易尚展示事件点评:与京东合作协议落地,电商业务有望迎来黄金爆发期

1.百亿市场规模,公司电商业务起航成为公司新增长点,有望快速发展!根据协议,公司与京东在自动化3D建模展开深入合作,京东提供商品品类支持与协助,易尚提供智能建模设备及方案,待最终标准确定后,京东将定额向易尚提供商品建模业务,有利于易尚稳定扩大产能,易尚的AR&3D业务进入实质性开展阶段。根据我们之前易尚第二篇深度报告《AR&3D电商领军者,业绩爆发黄金期》,AR&3D电商业务拥有250亿-400亿市场规模,公司厚积薄发,电商有望成为公司新增长点!此外,根据协议,公司与京东在邢台3D建模基地进行3D建模人才培养,人才瓶颈有望解决,AR&3D业务有望快速发展。

2、厚积薄发,易尚成为电商AR&3D领域中领军者,此次协议强化了公司在三维建模领域中的领导地位和竞争优势。

公司2010年开始对三维建模技术及设备进行研发,与叶超华(测试计量技术及仪器泰斗)、赵沁平(工程院院士,北航教授,虚拟现实泰斗)金国藩(工程院院士,清华机械工程院院长,光学泰斗)牛憨笨(工程院院士,深圳大学光电子所长,光电子泰斗)四位院士合作,背靠清华、北航等顶尖学府,公司厚积薄发,三维建模领域全球技术顶尖,是电商AR&3D领域中的领军者。

我们认为,此次与京东达成协议有望强化易尚在三维建模领域中的领导地位和竞争优势:(1)公司率先与京东就三维建模标准、渲染平台同步和优化、行业标准制定方面展开合作,使得公司在与同类企业竞争中更具有优势和竞争力。

(2)公司与京东发起组建3D电商联合工程实验室,有利于公司进一步提升设备、技术、算法,提高建模效率,优化流程,巩固和加强公司在商品三维建模领域中的优势。

(3)公司与京东共同培养3D建模技术人才,提供建模人才的认证考核,有利于公司巩固人才、技术、经验优势。

3、虚拟试衣业务前景广阔,商业变现仍需时日根据公告,公司与京东在3D虚拟试衣线上线下业务达成战略合作关系,京东提供资源、需求、端口和测试,易尚提供硬件设备和技术。虚拟试衣方便客户做出决策,前景广阔市场空间大,但当前技术成熟度不高,用户体验不理想,商业成熟及大规模应用仍需时日。

结论:看好公司文化创意产业发展,特别看好公司电商业务。公司凭借强大技术积累,作为AR&3D行业领军者,与京东深度合作,电商业务有望迎来业绩爆发黄金期。预计公司2018年-2020年营业收入分别为11.59亿元、18.45亿元和26.31亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.74亿元、4.30亿元(包含出售部分写字楼1.5亿净利润)和6.05亿元;每股收益分别为1.13元、2.79元和3.92元,对应PE分别为32.18倍、13倍和9.24倍。考虑到公司的高成长性、稀缺性、未来存在爆发空间,我们给予公司2018年50倍估值,目标价56.5元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:文化创意3D业务不及预期。