华兰生物:四价流感疫苗获批,有望增厚业绩

根据卫计委法定传染病发病报告情况,2017年12月和2018年3月流感报告发病数接近61万人,相比去年同期增长400%。2017年底至2018年初流行的优势病毒是乙型Y系。WHO2018-2019年推荐四价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型Y系、V系;三价疫苗组分为甲型H1N1、H3N2和乙型V系。因此四价流感疫苗可涵盖更多的流感流行型别,有望为接种者提供更好保护。

公司连续多年流感疫苗批签发规模居于行业顶尖,2010年-2015年批签发量均在900-1000万支左右,2017年批签发流感疫苗超过730万支(含0.5ml和0.25ml规格),位列行业第一。

目前国内四价流感疫苗仅有华兰生物和长生生物于2018年6月获批,其余厂商均为三价品种。考虑到2017-2018年之交的流感疫情高潮,我们认为不仅今年国内流感疫苗接种和销售总量有望显著上升,同时公司凭借四价流感疫苗品种优势,有望实现公司市场份额的提升。

盈利预测和投资建议:

我们预计公司原有业务18-20年EPS分别为1.05、1.27、1.54元,同比增长21%、20%、22%。

由于四季度是流感接种高峰,我们预计此次疫苗获批,将对公司全年业绩产生积极影响。根据公司历史流感疫苗销售情况:如果疫苗公司2018、2019年实现四价流感疫苗销售700万支、900万支(即四价流感疫苗成为公司流感疫苗主要品种),且单支成本和费用绝对值和三价流感疫苗水平接近,定价在100元左右,我们预计18、19年四价流感疫苗可分别贡献归母净利润2.36亿元和3.04亿元。我们后续将根据公司生产和批签发情况,调整公司盈利预测。