广汽集团公司动态点评:5月自主销量依然低迷,6月新车型值得期待

事件:

公司发布2018年5月份产销快报。5月份共实现汽车销量16.5万辆,同比下降0.26%,环比上升0.46%,1-5月份累计实现销量83.8万辆,累计同比增长5.72%。公司将在6月份推出小型SUVCHR和全新改款GS4,新车销量值得期待,预计2018-2020年净利润为143/164/189亿元,EPS为1.96/2.25/2.59元,对应18年PE为9.8X,维持“强烈推荐”评级。

核心观点:

2018年广汽集团车型集中投放,全年销量增速预计可达10%。

1、广汽丰田、广汽三菱销量提振,符合全年预期:广汽丰田在推出全新凯美瑞+凯美瑞双擎后,销量得到很大提振,5月份实现销量5.0万辆,同比增长50.33%,环比增长16.11%,1-5月份累计实现销量20.4万辆,同比增长13.39%。此外,6月份广丰首款小型SUVCHR上市,预计销量爬坡稳定后,可以实现月销过万的目标。再加上现款雷凌的销量贡献,预计广汽丰田能超额实现全年25%的增速目标。广汽三菱5月份实现销量1.3万辆,同比增长54.95%,环比增长6.18%,1-5月份累计实现销量6.3万辆,同比增长42.64%。广汽三菱销量增长迅速主要是由于去年同期基数较低,2018年广汽三菱仍主要通过欧蓝德来贡献销量,受制于广汽三菱目前的10万辆产能,预计全年能实现15%左右的销量增速。

2、广汽乘用车GS4中期改款影响销量,完成全年目标面临较大压力:

广汽乘用车5月份实现销量3.8万辆,同比下降13.26%,环比下降11.92%,1-5月份累计实现销量23.1万辆,同比增长11.36%。2017年GS4占广汽乘用车销量的比例为66%,对广汽乘用车的销量影响较大,截至2018年5月,广汽乘用车销量降幅较大主要是受到GS4中期改款所带来的影响。6月份搭载祺云概念智联系统的全新GS4上市,基于腾讯云端应用技术、大数据出行分析技术、以及智能化语音交互车联技术,预计该主力车型的上市将对广汽乘用车下半年的销量作出较大贡献。但是由于前期老款GS4的销量持续低迷,使得广汽乘用车1-5月份销量受到拖累,预计全年销量能实现10%-15%左右的增速,低于年初预期。

3、广汽本田迎来全新换代雅阁,销量有望提振:广汽本田5月份实现销量5.2万辆,同比下降9.77%,环比下降0.93%,1-5月份累计实现销量27.3万辆,同比增长4.19%。广汽本田销量的下降主要是受到5月新款雅阁上市的影响,预计随着爬坡完成,广汽本田将实现全年10%左右的销量增速,符合年初预期。

风险提示:新车销量不及预期。