上周教育板块有所调整,前期涨幅较大的行业龙头白马均有一定程度回调,盛通股份、文化长城、凯文教育、立思辰、开元股份、科斯伍德周跌幅分别达到-5.69%、-4.58%、-3.37%、-3.57%、-1.15%、-0.26%;同期港股实体学校资产依然表现亮眼,中教控股、新高教集团、枫叶教育、宇华教育、成实外教育分别上涨10.48%、9.04%、5.34%、4.12%、4.03%。我们认为,A股教育板块出现调整主要系前期港股映射下上涨过快,5月重点教育公司构成板块上涨2.46%,跑赢CS教育指数和上证指数分别9.47个百分点和25.92个百分点,短期出现调整属于正常现象。总的来看,在中美贸易战、信用违约等事件导致市场避险情绪上升,后市风险偏好预期下降的背景下,教育资产因内需巨大且刚性、现金流充沛、负债率低、盈利能力强等特征表现出良好的防御性,配置价值凸显。同时,我们认为教育港股上涨存在四大逻辑支撑:VIE架构政策风险有所消除+内生&外延增长潜力较大+估值+港股通资金加持,但需注意短期上涨过快的回调风险。当前时点,我们建议择时逢低布局高景气度细分行业的龙头企业:(1)职教龙头:百洋股份、开元股份;(2)国际学校龙头:凯文教育;(3)K12教育龙头:新南洋、科斯伍德;同时继续积极关注港股实体学校资产,如枫叶教育、中教控股、宇华教育。
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