钢铁行业周报:库存超预期下降

投资要点:

市场回顾。上周钢铁板块周跌幅1.76%,沪深300指数周跌幅1.20%,跑输大盘0.56个百分点,列申万全部28个行业第7。板块个股中华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山涨幅靠前,分别上涨7.28%、6.84%、5.15%,包钢股份、ST沪科、法尔胜跌幅居前。

期市震荡走强。上周现货市场成交转好,库存数据去幅超预期,期市黑色系大幅拉涨。双焦以及动力煤涨幅相对较大,焦煤、焦炭、动力煤主力合约价格周环比分别上涨6.59%、5.15%、7.87%;铁矿、螺纹、热卷主力合约价格周环比分别上涨1.21%、4.74%、3.64%。从持仓量上看,热卷螺纹主力合约持仓大幅增加,周环比分别增持15.81%、5.19%;焦炭主力合约持仓增加2.09%;焦煤、铁矿、动力煤主力合约持仓环比有所减少,较上周分别下降0.41%、6.59%、0.67%。

焦煤库存略有消化焦炭库存略有累积,钢材社库去化理想。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为124万吨和4万吨,较上周分别下降8.6万吨、0.5万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为66万吨、6万吨、145吨,分别下降4万吨、2万吨、15万吨。铁矿石港口库存环比增加151万吨至16040万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为71.82%,唐山高炉开工率升至76.22%。钢材社会库存减少57.88万吨,钢厂库存减少13.71万吨,上海线螺采购量周环比增加61.98%至40706吨。

螺纹利润大幅回升。钢坯周内上周50元每吨,成材价格迅速走强。螺纹模拟毛利润为863元/吨,毛利率为24.93%;热卷模拟毛利润为892元/吨,毛利率为24.51%;冷轧毛利润为474元/吨,毛利率为12.09%;中厚板模拟毛利润930元/吨,毛利率为24.30%。

每周观点:5月钢材库存实际去化远超市场预期,最后一周钢厂库存反增为减提涨了现货挺价意愿。下半周钢铁板块止跌回升,市场对于板块关注度有所回升。从行业基本面来看,钢材库存绝对水平由年后的历史最高降至历史偏低水平,行业估值由年初16倍左右降至9倍,板块安全边际较高。从2季度钢厂模拟利润来看,钢厂盈利水平稳定。尽管行业进入传统淡季,但从供给侧结构性改革以来,行业传统淡旺季明显淡化,受环保政策影响程度加大。整体来看,板块当前缺少“催化剂”来发酵行情,如若6月央行在资金偏紧态势下再次实施“降准”或将有效催发板块行情走入上涨通道。

投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及近期不锈钢涨价利好钢企太钢不锈(000825)、永兴特钢(002756)、武进不锈(603878)。