建筑和工程行业:2A/2A+评级主体融资有望改善,联合授信试点或以央企为主

银监会“联合授信”试点或以央企国企为主,央行增加MLF担保品范围有望促进优质民企融资:1)据新华社6月1日报道:“为抑制多头融资、过度融资行为,有效防控重大信用风险,中国银保监会1日印发《银行业金融机构联合授信管理办法(试行)》”,办法规定在3家以上银行业金融机构有融资余额,且融资余额合计在50亿元以上的企业,银行业金融机构应建立联合授信机制。对在3家以上的银行业金融机构有融资余额,且融资余额合计在20亿元至50亿元之间的企业,银行业金融机构可自愿建立联合授信机制。办法要求“联合授信委员会根据企业经营和财务情况测算其承债能力,与企业协商一致后共同确认联合授信额度,并监测联合授信额度使用情况。对处于预警状态企业的新增融资,要求银行业金融机构采取更加审慎严格的信贷审批标准、风险管控措施和风险缓释手段”;根据我们统计,建筑板块截至2018年Q1长短期借款在50亿元以上的企业有19个,以央企为主,-50亿元的有16个,以地方国企和园林类民企为主;2)据财联社6月1日报道,央行近日决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。此外,央行相关负责人表示此次扩大MLF担保品范围的主要考虑“突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品,有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,缓解小微企业融资难、融资贵问题。二是在公司信用类债券方面,从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券,有利于平等对待各类发债主体,促进信用债市场健康发展,三是增加了AA+、AA级信用债以及小微企业贷款、绿色贷款作为MLF担保品,可以在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题”,建筑板块上市公司债券等级大多为AA级或AA级以上,此次央行扩大MLF担保品有望一定程度上缓解建筑上市公司融资情况。

持续推荐危废/装饰/化学工程/装配式建筑龙头:1)本周外发危废处置专题报告《清废行动开启元年,危废成为蓝海市场》,我们看好未来3-5年危废处置行业的中长期投资机会,持续推荐海螺创业(水泥窑协同处置危废龙头,优质水泥线+充足现金打造天然屏障,预计2020年水泥窑协同毛利达亿元)/中材国际(技术优势+背靠集团资源,水泥窑协同处置空间巨大)/东方园林(停牌)等;2)近期外发公装行业需求端深度《短期复苏可期,长期仍将稳定扩张》认为受益于改造性装修高速增长,公装行业2018年产值增速或高达约10%,未来3年仍将处于中高速扩张状态,推荐金螳螂等;3)受到地缘紧张局势缓和或利多兑现以及OPEC或联合俄罗斯对原油减产协议进行松绑,原油价格自达到最高的80.5美元/桶后震荡下跌至76.71美元/桶,受此影响中国化学近期本周下跌超5%;我们认为只要原油价格中枢将维持在高位,公司下游煤化工/石油化工/传统化工行业景气度就将维持下去,此外公司2018年处经营管理拐点(动力提升)/业绩拐点(负面因素大幅减弱),持续推荐中国化学;4)我们近期草根调研显示装配式建筑在全国如火如荼发展,人口老龄化及人工工资持续提升/绿色环保发展降低建筑行业能耗使得装配式建筑为必然趋势,技术型公司将随着行业发展而成长,推荐杭萧钢构等。

风险提示:利率上行,PPP项目融资,相关标的业绩增速不及预期等。