新能源车:电池的曙光,CATL发行在即。5月21日,CATL发布上市招股意向书,发行股份不超过2.17亿股,募资额由原先的131.2亿元变更为53.52亿元。按照10%的新发股份比例测算,上市当天的市值预计约535.2亿元,市盈率13.8倍(17年38.78亿元净利润)。我们相信,随着CATL的上市,独角兽将通过前所未有的控制力去影响产业链上下游的供需关系,进而实现中游的毛利率快速筑底,电池环节将加速复苏。近日,工信部发布第4、5批推广目录,其中第4批推广目录共包括10款车型,7款专用车加3款客车。从动力类型上看,4款燃料电池车在列,占据较高比例。第5批推广目录是对已列入前期目录车型按照新版补贴政策筛查后的版本,共包括1977款车型,占到17年以来总车型数量的53%。其中,专用车比例明显下降,即符合技术要求的专用车型大幅减少。在已知电池厂商的车型中,宁德时代依然占据榜首,配套比例达34.9%。当前,随着重审版的生产目录和推广目录的接连发布,下游的生产车型将会逐渐向高端化调整,预计未来高续航里程、高级别车型比例将增加,促使新能源汽车产业向消费市转变。全年维持100万辆的产销预测,电池装机45-50Gwh,其中下半年预计装机在30-35GWh。投资建议:高镍三元正极犹如16/17年的金刚线对于光伏的作用,电池成本通过技术进步降低可变成本的必然趋势和唯一选择,实业正在超预期的推进中,短中期首推高镍三元正极行业,首推杉杉股份;中长期,重点首推电池环节和细分领域龙头:国轩高科,亿纬锂能,天赐材料,宏发股份,璞泰来。建议关注新宙邦,合纵科技,创新股份。
风电:分散式风电与平价上网是未来主旋律。近日国家能源局印发《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》,通知要求:1)严格落实规划和预警要求;2)将消纳工作作为首要条件;3)严格落实电力送出和消纳条件;4)推行竞争方式配置风电项目;5)优化风电建设投资环境;6)积极推进就近全额消纳风电项目。六条要求中,有四条是进一步解决风电消纳问题的,再次说明政策层面对消纳问题的重视。我们此前多次强调弃风限电持续改善是推动本轮风电复苏的核心因素,我们认为限电改善的趋势仍将持续。通知要求从2019年起,各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价,风电平价上网的进程超出市场预期。事实上,2017年风电LCOE已降至0.35元/kwh左右,离平价上网仅一步之遥。我们认为,在技术推动下以及限电持续超预期改善下,风电平价上网有望在19年提前到来,从而进一步打开风电成长空间。此外,通知提出分散式风电项目可不参与竞争性配置,逐步纳入分布式发电市场化交易范围,结合此前出台的分散式风电发展细则以及各省市推出的分散式风电发展规划,我们认为今年分散式风电的发展有望超出市场预期。我们认为龙头企业将凭借成本优势和资金优势进一步抢占市场份额,重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技等。
光伏:分布式光伏快速发展,全国性弃光问题逐步改善。根据国家能源局数据,一季度我国分布式光伏新增装机768.5万千瓦,同比增长217%,新增装机是集中式光伏电站的3.8倍。近日,四部委联合发布《关于做好2018年降成本重点工作的通知》,提出支持有条件的企业自建分布式能源,支持新能源发电与用能企业就近就地进行交易。加上此前下发的配额制,分布式光伏有望在能源结构中占据更高比例。5月22日,国家能源局印发《关于2017年度全国可再生能源电力发展监测评价的通报》,数据显示2017年可再生能源消纳比重为26.5%,同比上升1.1个pcts。其中,内蒙古、青海、黑龙江、吉林、山西II类地区、河北II类地区达到光伏发电量最低保障所收购年利用小时数要求,弃光问题有所改善。新疆、甘肃、宁夏、辽宁、陕西II类地区则仍尚未达标。而从2018年1-4月的情况来看,新疆地区累计弃光电量和弃光率实现“双降”,其中弃光电量8.7亿千瓦时,同比下降28.1%;弃光率20.8%,同比下降11.1个pcts。预计未来弃光问题将逐步改善。投资建议:从供需角度,重点推荐通威股份;从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源;受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能;另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐;另外重点关注N型双面电池龙头中来股份。
电力设备与工控:国产工控龙头强势崛起,工业智能制造未来。从投资领域来看,中国智能制造项目分为三类,包括政府主导的新模式项目和试点示范项目,以及企业自主的产线自动化升级。根据睿工业的预测,当前在投资智能制造的行业已经扩展到27个以上。从投资规模来看,15-17年的规模增速分别为52.7%、52.1%、48.3%,出于高增速区间。17年,投资额在476亿元,尚不足500亿。根据睿工业的预测,未来3年的增速大概率会超过40%,至2020年超过1000亿元。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,从2016年四季度开始,行业增速已经开始由负转正,2017年行业增速接近10%,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,工控网数据显示,中国自动化市场本土化率不足40%,PLC、传感器等精密产品更是不足20%。随着本土产品性价比的提升,未来替代性的市场空间广阔。在中国制造业升级的大前提下,智能化、信息化、自动化降低成本是大势所趋。工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力,细分领域龙头公司将保持远高于行业的增速。重点推荐:1)工控平台性公司汇川技术,长园集团,麦格米特。2)工控细分领域龙头信捷电气,宏发股份,鸣志电器等。
风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
本周组合:杉杉股份、亿纬锂能、正泰电器、国电南瑞、金风科技。
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