美废进口限制有所缓和,但对美废进口量的实际影响有限
5月22日,海关总署发布特急文件《海关总署检验监管司关于做好进口美国废物原料装运前检验工作的通知》,通知指出:从即日起至2018年6月4日止,自美国出口至中国的废物原料装运前检验工作暂由中国检验认证集团加拿大有限公司承担。虽此次新文件恢复了美废的运前检验认证工作,但我们认为对废纸进口量的实际影响有限,因为“100%开箱、100%掏箱检验检疫”以及“0.5%含杂率标准”仍将对美废进口形成严格限制,18年外废进口量大幅下滑仍将是大概率事件。
造纸:看好包装纸提价弹性,关注纸企龙头停机及停单影响
受国废价格高位,部分废纸贸易商加速出货及美废进口受限缓解等多方面因素的影响,本周国废价格先涨后跌,我们统计本周国废出厂均价3023元/吨,周涨幅0.25%,上涨态势有所放缓。在成本端废纸价格上涨、木浆价格高位和旺季下游需求回升(旺季提前备货+京东618等电商活动提前备货+食品饮料、日化等行业需求回升等因素)的多重驱动下,包装纸价格持续高位,目前箱板纸均价5660元/吨,瓦楞纸均价5120元/吨。另外,本周广东理文宣布4台纸机停机检修7-15天不等,我们认为纸业龙头停机及停单对于废纸需求端的影响需要持续跟踪。在外废配额严格限制、进口趋严等多因素的叠加下,我们预计进口废纸量将大幅减少,国废供需失衡将推动国废价格的上涨,从而推动下游成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注山鹰纸业、太阳纸业。建议关注晨鸣纸业。
家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇
中长期来看,地产红利边际降低、行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块,一方面行业渗透率仍有提升空间;另一方面,目前龙头企业仍处于渠道扩张、品类扩张的阶段,具有较强的抗周期抗风险能力。龙头企业在渠道、品牌、成本、效率、服务等各方面具有明显优势,随着消费升级和消费者品牌意识的增强,行业的集中度将进一步提升,而在此过程中,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注索菲亚、欧派家居、曲美家居、喜临门;建议关注顾家家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
包装及其他板块:重点关注竞争优势明显的行业龙头
包装行业需求端有所回暖,但上游纸价持续上涨仍对行业盈利能力有所拖累。长期来看,包装行业整合仍是趋势,大型包装企业由于一体化经营程度高、成本控制能力强、客户开拓能力强,拥有较强的综合竞争力,将在行业整合过程中充分受益。包装及其他板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。
风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。