俊裕地基:新股速递

集团概要。

集团为一家于香港从事提供地基工程相关服务的分包商,包括挖掘及侧向承托工程、桩帽建筑及拆卸工程、地下排水工程、土方工程和结构钢筋工程等其他服务。此外,集团亦从事向第三方建筑公司出租机械。

集团的地基工程服务来自公私营界别;私营界别包括最终雇主为物业发展商及土地拥有人项目,而公营界别项目包括最终雇主为政府部门及法定机构的项目。

行业概要。

据灼识谘询报告,香港分包商所履行地基工程的总产值,由2013年的103亿港元,增加至2016年的121亿港元,但及后于2017年下跌至99亿港元;预计香港分包商所履行地基工程的总产值,将由2017年的99亿港元,以复合年增长率8.3%,增加至2022年的147亿港元。

风险。

集团与客户的地基工程服务按个别项目进行,属非经常性质,而集团与客户并无长期承诺。集团手头的地基项目完成后,集团须就每个新项目参与整个招标或报价程序。另外,集团的客户集中,于2015财年、2016财年及2017财年,集团五大客户占集团收益分别约93.6%、98.1%及82.0%;若集团客户减少向集团下达订单数目,又或延期付款,或对集团的业务造成不利影响。

估值。

根据招股文件显示,截至2018年3月底,按紧随股份发售完成后预期发行的约12.00亿股股份计算,股东应占未经审计备考估计合并溢利为不少于1,600万港元,未经审计备考调整每股估计盈利为不少于1.33港仙,按招股价每股0.30港元至0.34港元计算,预计相应市盈率区间为22.6倍至25.6倍。