银轮股份:进入吉利PMA体系,助力公司长期成长

银轮股份(002126)关于成为吉利新源汽车指定供应商的公告:银轮股份与吉利汽车零部件采购有限公司签订PMA纯电动平台热交换总成的供应商定点合同,成为吉利PMA纯电动平台热交换总成产品指定供应商。公司将为PMA平台的车型提供热交换总成产品,预计2021年开始供货,量产周期内合计供货量预计约为338万套。

投资要点:

进入吉利新能源体系,新能源板块业务拓展取得新进展。

吉利PMA平台是吉利与沃尔沃联合开发的新型模块化基础架构,基于此架构,公司将推出10余款新车,包含A+级CUV、A0级跨界车、A/B级轿车以及B级SUV。这次取得吉利PMA平台热交换器总成的定点采购合同,是公司拓展新能源汽车热管理市场取得的重要突破。

新能源增长潜力大,是公司未来转型的方向。

公司是换热器领域细分龙头,产品得到业界一致认可。新能源客户既有电池企业宁德时代、国轩高科、比亚迪等,也有诸多布局新能源的传统整车厂家,如广汽、吉利汽车,还有造车新势力,客户群广泛。在新能源汽车销量快速增长的背景下,相关业务也有望成为公司未来几年增速最快,最有潜力的业务。根据测算,18年-20年公司新能源汽车板块业务预计可达1.5、3.5、7.5亿元。2021年,新项目助力新增长。

业务多点开花,未来几年高成长确定。

未来几年排放升级、进入合资配套体系,新能源汽车业务拓展,公司长期看点多多,业绩增长较为确定。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.09亿元、5.18亿元和6.46亿元,EPS分别为0.51、0.65和0.81元,PE分别为17.80、14.08和11.29倍。维持“推荐”评级。