天虹股份:同店持续向好,拓店加速进行

事件:4月26日天虹股份发布2018年一季报,公司实现营业收入52.21亿元,同比增长9.89%;归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长33.73%;基本每股收益0.37元,同比增长32.14%。

点评:

同店数据持续向好。公司基于各店定位逐步对老店进行主题编辑,挑选与定位人群生活方式匹配的商品,增大体验类业态比重来对存量百货进行改造,改造效果明显。2018年Q1公司同店营业收入同比增速为5.03%,相较于2017年同店营收增速-0.23%,由负转正;同店利润总额同比增速为21.33%,相较2017年同店利润增速17.37%,提升了3.96个百分点。具体分业态来看:购物中心同店提升最显著,营收和利润总额同比增幅分别为11.5%和82.49%,百货同店营收和利润增幅分别为7.05%和36.25%。

有序拓店,加速签约新店。截止至2018年Q1,公司已进驻8省/市的22个城市,共经营各业态门店291家,面积合计逾264万平方米。2018年Q1新开一家百货(长沙宁乡天虹)和一家购物中心(上饶余干天虹),新签约4家新店(上饶、永州、苏州、泰州),续约深圳布吉天虹。目前合计经营百货68家、购物中心8家、超市70家、便利店145家。

毛利率提升,控费效果明显。随着公司体验业态比重的增加以及供应链把控能力的持续增强,公司2018年Q1毛利率上升至26.02%,同比提升0.74个百分点。费用端,销售费用率为16.61%,同比减少0.9个百分点;管理费用率为1.81%,同比增加1.71个百分点。在毛利率提升和控费的双重作用下,公司2018年Q1净利率为5.71%,同步提升1.02个百分点。

牵手腾讯,科技赋能新零售。2018年4月25日,公司与腾讯签订了《天虹-腾讯战略合作谅解备忘录》,就零售数字化,智能化等领域达成战略合作。双方联合成立“智能零售实验室”,研发支持零售业务数字化、智能化发展的系统产品模组,务实探索零售业务前沿的技术应用。合作内容主要有:共同探讨智能识别技术在天虹全零售业态的应用;开展数据层面深度合作,应用于精准营销等;围绕微信支付和金融业务的零售场景新应用开发和案例打造;将天虹成熟的数字化技术应用产品和工具在微信平台模组化并赋能输出。

盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.6亿元、9.8亿元和11.0亿元,按现有股本计算,对应EPS分别为0.72元、0.81元、0.92元,维持“增持”评级。