首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

海普瑞公司深度报告:边际改善明显,制剂出口+创新布局齐进

来源:长城证券 作者:赵浩然,彭学龄 2018-05-07 00:00:00
关注证券之星官方微博:

海普瑞核心业务为肝素原料药,受下游需求增长驱动,原料药呈现稳步增长态势,公司作为全球主要的肝素原料药供应商之一,未来有望持续受益;

2017年受粗品价格过快上涨的影响,公司肝素业务承压明显,当年毛利率下降9.60个百分点,公司积极调整粗品采购业务模式,下半年开始可控终端原料贡献占比明显提升,有效的保障了未来原料供给,公司在年初完成与核心客户的谈判,伴随新价格体系执行,肝素业务量价提升有望实现;

公司旗下SPL的核心客户Curemark的主要品种CM-AT(获得美国FDA快速通道审评资格),已经完成3-8岁儿童患者的III期补充临床试验,产品获批后,胰酶原料药业务有望成为公司原料药业务新的增长点。

公司拟以24亿元现金收购深圳市多普乐实业发展有限公司100%股权,进而全资控股天道医药。天道医药生产的依诺肝素钠注射剂是欧盟首个一致性评价获批的生物相似性药。

依诺肝素制剂在欧盟地区市场空间广阔,天道医药拥有首仿政策、价格等先发竞争优势,在已进入市场销量及市场份额均快速提升,公司积极构建营销渠道体系,准入市场持续增加,有望带来制剂业务快速增长。

此外,天道医药还向美国FDA提交了依诺肝素钠制剂ANDA的申请,目前正等待FDA评审,后续还将有望成为美国市场新进竞争者。

海普瑞核心肝素原料药业务盈利能力恢复正常,胰酶原料药有望逐步贡献业绩,原料药业务反转预期明确;并购天道完成后,肝素产业链逐步完善,业务布局由原料向高端制剂出口延伸,高端制剂出口快速增长可期;公司投资多家创新企业,在循环系统疾病(心脑血管领域)和肿瘤治疗领域的创新药品种储备丰富,下半年多个品种有望进入III期临床试验,创新体系逐步显现。

在不考虑天道并表因素的影响,我们预测公司2017-2019年营业收入分别为36.14亿、40.41亿、44.44亿,实现归母净利润分别为4.02亿、4.86亿、5.51亿。考虑未来天道医药并表,我们预测公司2018-2020年业绩分别为5.92亿、7.72亿、8.92亿,EPS分别为0.48/0.62/0.72元,对应2018年5月3日收盘价,市盈率分别为37X/29X/25X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评价。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示海普瑞盈利能力较差,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-