精锻科技点评报告:高速增长可持续、发展仍有大空间

营业收入和利润保持稳定高速增长

2017年公司实现营业收入11.29亿元,比上年同期增长25.62%;归属于母公司的净利润为2.5亿元,比上年同期增长31.28%。2018年第一季度,公司实现营业收入3.23亿元,比上年同期增长21.72%;归属于母公司的净利润为0.66亿元,比上年同期增长16%,汇兑损失大幅增加限制了净利润增速,但仍保持较高的增长水平。

订单饱满,高速增长可持续

公司为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、福特、丰田、日产、克莱斯勒等国际客户全球配套,同时为长安、长城、奇瑞、吉利、江淮、上汽、比亚迪等自主品牌客户配套。目前我国乘用车自动变速器渗透率仍处于快速提升阶段,2018年国内外客户订单继续保持着良好的增长态势。公司配套格特拉克的自动变速器项目已全面建成投产,客户订单趋于稳定并逐步提升;配套大众和奥迪齿轮技改项目设备安装已全部完成,满足了产能提升的需求;DQ400E项目相关设备已调试完毕;天津工厂将加快建设。稳定的客户需求和产品的逐步提升将为公司业绩高速成长提供可靠保证。

产品和业务拓展机会多,发展能有大空间

公司在众多国际竞争对手中胜出,获得大众DQ381项目一档结合齿80%配套份额,进一步巩固了公司在自动变速器配套业务领域的全球行业地位,公司变速器结合齿领域公司市场份额仍较低,提升空间巨大。公司也将加大新能源汽车传动系统小总成、中央电机轴、连接轴、新能源车涡盘、VVT/OCV总成、变速箱电磁阀和N档开关等新产品的研发投入和客户开拓,进一步拓展公司的发展空间。

盈利预测及估值

预计2018-2020年公司EPS分别为0.77元,0.96元,1.21元/股,同比增长24%、25%、27%。综合考虑业绩成长性和行业地位,维持公司“增持”评级。