辰安科技:一季度扭亏为盈,应急管理部的成立强化公司中长期大逻辑

业绩符合预期。公司发布2018年一季报,报告期内实现收入1.03亿元,同比增长259.93%,归母净利润921万元,大幅扭亏为盈,同比增长169.55%。

多因素共振,一季度大幅扭亏为盈实现开门红。公司今年一季度业绩大幅优于往年同期的原因在于:1)自去年积极开展市场队伍建设,公司的市场开拓取得了显著成果,积累了较多订单。据2017年报披露,公司前10大在实施项目合计金额20.55亿元,其中未验收项目占比83.92%,今年一季度逐渐开始进入收入和利润的确认期;2)各部门积极开展实施工作,缩短了项目实施周期,致使一季度营收同比有较大增幅;3)一季度的期间费用率较去年同期大幅下降69.77pct,带来整体利润率的显著提升。

应急管理部成立,强化公司未来成长的中长期大逻辑。十三届全国人大一次会议上公布了国务院机构改革方案,提出将组建应急管理部,有望对公司未来发展构成中长期利好:1)国家安全生产监督管理总局、国务院应急办、公安部消防管理、以及民政部救灾等均是公司公共安全板块此前最主要的下游客户。应急管理部组建后,分散的下游部委客户将集中为一体,并将带来极为可观的系统建设增量需求;2)从财政预算角度来看,作为国家部级单位,预计在地方层面将设立与拟组建的应急管理部相对应的厅、局级等单位,相应的应急管理财政预算有望一改此前并不稳定的局面;3)辰安将成为上市公司中唯一一家专注于应急管理领域的企业,公共安全、智慧消防等业务与拟组建的应急管理部完全对口,业务稀缺性进一步提升。

投资建议:公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2018-2019年EPS 分别为1.56、2.36元。维持“买入-A”评级,6个月目标价75元。

风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。