三花智控2018年一季报点评:业绩总体符合预期,三花汽零有望持续快速增长

公司发布2018年一季报,实现营业收入25.78亿元,同比增长20.36%,归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长12.99%。公司预计,年上半年盈利6.10亿元至7.93亿元,同比增长0%至30%。

事项点评

一季度业绩总体符合预期,汇兑损失影响盈利能力 公司一季度业绩总体符合预期,销售毛利率和销售净利率分别达到27.50%和9.79%,较去年同期分别上升1.17pp和0.44pp;期间费用方面,一季度销售费用率、管理费用率持续改善,下降0.09pp、1.07pp,但由于财务费用率因汇兑损失增加而上升2.34pp,期间费用率上升1.19pp至15.68%,导致公司净利润增速低于营业收入增速。 新能源汽车热管理产品前景广阔,三花汽零有望持续快速发展 年三花汽零实现销售收入12.10亿元,同比增长33.86%,收入增速高于公司其他业务单元,并实现净利润1.82亿元。三花汽零热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀等产品规模优势显著,也是行业内首先将电子膨胀阀技术应用于汽车热管理系统的厂商,随着新能源汽车快速普及,汽车热管理系统重要性不断提升,三花汽零的成长逻辑已得到验证,丰富的在手订单将有望支撑公司汽零业务持续快速发展。

投资建议

预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为15.48亿元、18.77亿元、22.46亿元,对应的EPS为0.73元、0.89元、1.06元,对应的PE为22.01倍、18.15倍、15.17倍,维持“增持”评级。

风险提示 生产经营季节性变化的风险;原材料价格和劳动力成本上升的风险;汇率变动的风险等。