周大生2018一季报点评:业绩符合预期,行业增长大势下业绩亮眼

1Q2018公司营收同比增长16.91%,归母净利润同比增长28.74%

公司公布2018 年一季报:1Q2018 实现营业收入9.38 亿元,同比增长16.91%;实现归母净利润1.61 亿元,折合全面摊薄EPS 0.33 元,同比增长28.74%;实现扣非归母净利润1.50 亿元,同比增长20.67%,业绩符合预期。报告期内公司经营活动现金流净额为-8121 万元,去年同期为4797 万元。 公司预计1H2018 公司归母净利润同比变化区间在15%至30%之间, 对应归母净利润3.03 亿元至3.43 亿元。

综合毛利率上升0.99个百分点,期间费用率下降0.02个百分点

1Q2018 公司综合毛利率为34.92%,较上年同期上升0.99 个百分点。1Q2018 公司期间费用率为13.68%,较上年同期下降0.02 个百分点,其中, 销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.00%/ 1.85%/ -1.17%,较上年同期分别变化1.55/ -0.23/ -1.34 个百分点。

渠道拓展速度快,行业增长大势下业绩亮眼

公司依托自身产品结构与相对友好的加盟政策,门店拓展速度快,营收及业绩增速也一直保持在较高水平。18 年1-3 月限额以上黄金珠宝类零售额同增7.9%,其中3 月份同增20.4%。我们预计在行业延续增长的大环境下,公司业绩将维持亮眼表现。

此外,为促进深圳地区中小珠宝企业发展与小微商户资金需求,公司全资设立小额贷款公司,预计公司与区域中小加盟商及同业的联系紧密度将进一步加强。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司加盟渠道拓展速度较快,我们维持对公司18-20 年全面摊薄EPS 分别为1.51/ 1.70/ 1.89 元的预测,维持“增持”评级。

风险提示

三四线市场空间拓展不达预期,黄金珠宝消费低于预期。