信维通信:泛射频业务持续布局,受益行业趋势增长可期

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信维通信发布2017年年报。2017年公司实现营业收入34.35亿元,同比增长42%。公司实现归属于母公司股东的净利润8.89亿元,实现扣非归母净利润6.31亿元,同比分别增长67%、36%。

营收、净利润快速增长,毛利率、净利率创新高

2017年信维通信实现营业收入34.35亿元,同比增长42%。2017年各季度营业收入均保持增长,但增速逐季度下滑,Q4营业收入同比基本持平。

公司实现归母净利润8.89亿元,同比增长67%。公司实现扣非归母净利润6.31亿元,同比增长36%。非经常性损益2.58亿元。前三季度归母净利润均较快增长,但增速逐渐下滑,Q4归母净利润略有下滑,但是非经常性损益较高。

期间费用率12.79%,同比增长4.44个百分点。管理费用率9.06%,同比增长1.35个百分点。销售费用率1.55%,同比增长0.35个百分点。财务费用率2.18%,同比增长2.74个百分点。就各季度而言,公司期间费用逐渐上升,Q4上升幅度较大,主要来自管理费用率的上升。

近年来公司毛利率、净利率逐渐上升,2017年达到36.43%,同比上升7.29个百分点,净利率25.93%,同比上升4.23个百分点,2017年公司毛利率和净利率均创下近年来新高。ROE(加权)37.66%,同比增长5.63个百分点。

泛射频业务持续布局,受益行业趋势增长可期

经过近几年与国内外大客户的长期合作,公司竞争力持续增强。随着5G时代的到来,天线和射频前端器件均要进行升级。公司在日本及国内先后成立信维日本株式会社及信维中央研究院,积极参与最新的5G射频技术开发;与中电科九所合作,加大对射频领域磁性材料的布局;与中电科五十五所合作,投资入股德清华莹,推进滤波器等射频前端业务落地。无线充电渗透率不断提升,公司是国内无线充电领先企业,该业务有望快速增长。公司成立信维微纳光电研究院,对智能移动终端所需的微纳光学核心元件(特别是3D成像模组发射端的DOE衍射光学元件和WLO晶圆级光学元件)进行产品开发,并对微型化光电系统集成技术进行研发投入,为客户提供泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案。同时公司致力于增强柔性自动化生产能力,提高生产效率,降低各项费用,改进产品品质。

公司是全球领先的射频企业,在泛射频领域持续进行前瞻性研发,以内生和外延并重的方式提升技术研发和工艺制造能力。看好公司受益于天线和射频前端升级、无线充电渗透的趋势,经营业绩持续增长。

盈利预测与投资建议

预测2018~2020年公司EPS为1.43、1.79、2.23元,分别对应24X、X、15X PE,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

大客户订单不及预期的风险;研发进度不及预期的风险;汇率波动的风险。