大东方2017年报点评:业绩符合预期,衣食行三主业均有恢复

公司2017年营收同比增长1.08%,归母净利润同比增长28.00%

4月17日晚,公司公布2017年年报:2017年实现营业收入91.68亿元,同比增长1.08%;实现归母净利润2.61亿元,折合全面摊薄EPS0.46元,同比增长28.00%;实现扣非归母净利润2.49亿元,同比增长43.97%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司4Q2017实现营业收入27.16亿元,同比增长3.83%,增幅小于3Q2017增长的4.37%;4Q2017实现归母净利润0.51亿元,同比增长67.60%,增幅大于3Q2017增长的3.49%。

综合毛利率上升0.51个百分点,期间费用率下降0.07个百分点

2017年公司综合毛利率为12.63%,较上年同期上升0.51个百分点。其中百货零售/汽车销售及服务/餐饮食品销售毛利率分别为17.51%/6.57%/45.35%,同比分别变化-0.12/0.51/1.05个百分点。2017年公司期间费用率为8.82%,较上年同期下降0.07个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为3.90%/4.63%/0.29%,较上年同期分别变化0.22/-0.20/-0.09个百分点。

衣食行三主业均有不同程度恢复,积极试水创新业务

公司旗下大东方百货定位中高端,销售规模较为稳定;汽车业态方面,后市场相关业务蓬勃发展,在无锡及周边区域竞争力较强;公司餐饮食品业务依托“三凤桥”老字号品牌,不断探索品类、形式创新。在以上存量业务稳步发展的基础上,公司还探索“金扳手”汽车服务一站式云平台、“千积变”会员增值营销服务平台等创新业务,积极探索新的业绩增长点。

略上调盈利预测,维持“增持”评级

我们预计公司百货、汽车两大主业收入端及盈利的复苏趋势将会延续,略上调对2018-2019全面摊薄EPS的预测分别至0.54/0.60元(之前为0.52/0.59元),新增对2020年的预测0.63元,维持“增持”评级。

风险提示

汽车业务销售低于预期,中高端百货销售低于预期。