汽车周报:中低端难行,关注消费升级

一、上周回顾:

上周汽车指数-5.89%,HS300指数-3.73%二、主要观点:1、行业动态点评【乘用车竞争加剧,低价、降本老路难行】(1)随着汽车销售的进一步放缓,后续中低端产品,尤其是10万以下车型竞争将更加残酷。2017年部分热门车企遭遇重创,如主攻中低端的众泰、江淮、长安、长城旗下的重磅车型均出现销售疲态,甚至大幅萎缩的迹象。江淮2017年销量下滑、收入同比下降6.33%,归母净利同比下降62.83%。受业绩大幅下滑影响,江淮经营团队进行降薪;数据显示,2017年江淮汽车SUV产品总销量为12.13万辆,同比减少15.42万辆。SUV产品S3销量下滑,而新品S7上市后销量未达预期。另外新能源补贴退坡和原材料价格上等亦是业绩下滑的重要原因。此外其他一些主攻低成本的车企亦有类似情况。

(2)旧王者亦面临压力,2018年2月长城H6已经降至SUV销售榜的第二名、被宝骏510超越,定价6-7万元叠加上通五菱的良好口碑,助力宝骏成为10万元以下市场的新王者,而其他同行的性价比优势将不再明显。

(3)在消费升级的背景下,消费者更愿意为品质支付溢价,中低端产品的降本增效并不能改变中期内的发展困局,而应从加大投入、提升产品性能为主。目前长城、吉利、上汽、广汽均有一定斩获。

【长城汽车2017年归母净利润同比下滑52%】2017年实现营业总收入1011.69亿元,同比增长2.6%;归属于母公司所有者的净利润50.27亿元,同比下滑52.35%;EPS为0.55元,每股分红0.17元。业绩大幅下滑的主要原因车市竞争激烈,分别于4、9月分别启动两轮大力度促销;另外,新品牌推广形成较大的费用支出。销售方面,2017年整车销量达106.1万辆,同比下滑0.79%;继续保持SUV市场领导地位,其中,皮卡12.5万辆,同比+20%;SUV92.4万辆,同比-1%;轿车1.2万辆,同比63%。

2、本周重点推荐上汽集团:公司是国内乘用车龙头企业,产品布局最为全面。合资品牌上汽大众、上汽通用长期位居销售榜前列,且拥有途观、途昂、GL8、XT5等多款热销的中高端车型;自主品牌在RX5、I6、名爵ZS的带动下逐步走强,且有望引领国内互联网汽车的热潮;此外,上汽主导的宝骏品牌也在原先上通五菱MPV的基础上逐步向中低端SUV、经济型轿车转型,市占率不断提升;我们认为上汽集团是当下国内综合实力最强的乘用车企业,具备最强的抗风险能力,给予“推荐”评级。

3、季度策略:(1)销售与业绩向好的整车:重点推荐上汽集团、广汽集团;(2)零部件龙头:关注华域汽车、精锻科技、星宇股份、宁波高发等;(3)潜在预期翻转:推荐长城汽车、宇通客车、比亚迪。

4、风险提示。(1)价格竞争加剧;(2)相关标的销量不及预期。