国电南瑞:配套融资布局全新业务领域,战略投资入股协同效应将现

本次定增引入了多名战略投资方,丰富了公司股权结构,未来业务协同效应将会逐步显现。本次最终发行对象总共有7家,大部分为战略投资方,除了华能国际电力开发公司外,还有国资委下属三家国有企业产业基金:中国国有企业结构调整基金、国创投资、国新央企运营(广州)投资基金。根据官方显示:国调、国创、国新三大运营基金总规模均在1000亿元以上,主要参股股东为中车集团、中国兵器、神华集团、中国移动等大型产业集团以及中国工商银行、中国邮储银行、浦发银行等大型金融机构。战略投资方将与公司在业务领域形成良好协同效应,助力公司业绩增长。

本轮配套融资主要投入全新业务领域,将支撑公司中长期业绩增长。公司本次募投项目例如IGBT模块项目、智能电网云计算平台实验验证环境建设及产业能力升级项目、智慧水务项目大都属于全新业务领域,随着研发和生产的落地,这些业务一方面将继续巩固公司在电力自动化信息通信、柔性输电以及发电及水利环保等领域的优势,另一方面将支撑公司中长期业绩增长。

战略新兴产业布局将逐步完善。除了本次配套融资投入方向外,公司将重点面向电网、发电厂、离散型制造企业、市政、军工等多类行业开发一系列战略新兴产品应用。其中比较典型的是:无人机及机器人、智能仓储物流、工业互联网云平台等智能制造业务,能源管控、智慧能源、虚拟同步发电机等能源互联网应用等。

投资建议:

定增发行后公司总股本将达到45.83亿股,总市值达到780亿元。不考虑并购重组,公司净利润为15.5亿、17.8亿、21.44亿;考虑并购重组备考业绩,我们预测2017-2019年对应净利润分别为33亿、40亿、48亿,2017-2019估值对应昨日收盘价分别为24、19、16倍。继续维持买入评级。

风险提示:

电网自动化相关投资不达预期;公司配套融资定增项目落地不达预期;公司海外业务开发进度不达预期。