大族激光点评报告:一季度业绩稳增长,多业务有序推进

一季度业绩稳定增长,2018年新增动能将持续

公司一季度净利润预计区间3.33亿元-3.79亿元。1)处置明信测试设备有限公司11%的股权,对剩余持有的40%股权在转让时点按公允价值计量,归属于上市公司股东的净利润影响约9,255万元;2)处置持有的PRIMA股票,股权转让收益约7,681万元;3)美元兑人民币汇率波动较大,公司确认汇兑损失约7,000万元;扣非净利润为1.64亿元-2.09亿元,同比增长15%-47%。由于汇兑与软件退税额差不多,我们认为一季度业绩符合预期。我们认为,2018年成长动力仍然很强,尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED等将会大幅增长。

大功率产业园19年底投入,为高功率增长打好基础

从国内销售数据来看,低功率已实现进口替代,对于大族激光来说短期看中功率推进,长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018年年增长将在40%以上增长,以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升,高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。公司的大功率产业园会在19年底投入使用,土地面积10W平米,建筑面积40W平米,固定资产投入20亿左右,整个公司产能在现有基础上增加2倍,为高功率增长打好基础。

新需求新增长,步入快速成长期

大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用1)消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求,2017年苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,我们认为苹果持续创新,激光更换周期为一年,明年OLED等创新需求更大,无需担心苹果大小年,另外,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,去年修复设备实现约千万收入,国内OLED面板上线以及良率提升,以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量;3)半导体去年实现0到1的突破,有望在2018年实现1个亿的销售;4)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高;大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。

盈利预测及估值

公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司17-19年实现的净利润为16.75/22.48/29.10亿元,对应EPS分别为1.57、2.11、2.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。