上海钢联:业绩步入快速增长期,钢铁区块链商业价值待挖掘

业绩步入快速增长期:2017年增长191%,2018Q1预增234%-264%。公司3月16日晚间发布年报显示,2017年营业收入737亿元,同比增长78%,归母净利润4818万元,同比增长118%。2017年Q1-Q4的归母净利润分别为588万元、1695万元、1109万元和1426万元。2018年Q1预计实现归母净利润1962-2138万元,同比增长234%-264%。

资讯业务愈发出色,电商业务稳健盈利。随着整个钢铁行业盈利在2017年显著改善,公司的资讯业务、寄售(电商)业务盈利能力显著增强:2017年资讯业务净利润约3500万元,电商业务(持股43%)净利润同比增长127%至4148万元,寄售量增23%至2219万吨、用户数增23%至8.13万家、平均月复购率66%、供应链服务规模增145%至136亿元。

钢铁区块链是新的投资亮点,但如何落地仍需进一步观察。新近兴起的区块链技术的可追溯性,可以使数据从采集、交易流通以及计算分析的每一步记录都可以停留在区块链上,对于重构钢铁行业大数据,提高效率、拓展业务边界具有颠覆性意义。而公司作为钢铁电商的三巨头之一,在钢铁区块链领域有先发优势,但是具体如何落地、如何助力盈利,仍需观察。

钢铁电商行业中长期仍然非常值得看好。从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业,但是钢铁渠道(流通、加工业)并没有。而通过互联网对行业渠道的改造,钢铁电商这一业态胜出的可能性最高,钢铁电商行业未来或许会诞生1-2家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。

投资建议:坚定看好上海钢联的中长期投资机会。不考虑配股影响,公司资讯业务和电商业务持续稳定增长,业绩步入快速增长期,我们上调2018-2020年公司净利润分别为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元,对应EPS分别为0.87元/股、1.51元/股、2.44元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。

风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。