基础化工行业周报:原油周度指标意义减弱,长丝下游开工仍低

投资建议

在目前时点,我们认为周期重点关注中小产品,关注点主要集中在海外需求对产品的支撑以及高集中度行业海外产能受影响带动产品价格上涨两个维度;重点关注2018年无新增产能,需求相对稳定增长,海外出口大增的有机硅行业龙头新安股份;全球行业集中度极高,海外不可抗力影响全球供给30%以上,产品价格仍持续上涨的PA66行业龙头神马股份;成长关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的;烯烃原料轻质化的大趋势不变,PDH价差最差时点已过,丙烯酸价格有望开启上涨,重点关注卫星石化。

此外可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司:产品价格上行,旺季销量有望大增的染料行业;民营大炼油仍是石化行业2018年的配置主线之一。农药行业:建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势。成长股关注电子化学品相关标的。

基本面指标指导意义减弱,国际油价短期进入区间震荡。本周EIA方面,原油库存增加240.8万桶至4.26亿桶,增幅低于市场预期,炼厂开工率88.4%,略高于去年同期的85.4%。精炼油与汽油库存亦同时下降,分别下降55.9万桶与78.8万桶,石油总库存与上周持平,均低于去年同期水平。而精炼油与汽油消费均略高于去年同期水平。原油产量方面,本周增加8.6万桶/日至1036万桶/日,继续创历史新高。同时本周石油活跃钻机数减少4座至796座。我们认为当前EIA周度基本面数据的指导意义在减弱,一方面美国原油进出口结构的变化导致美国原油库存难以反映全球原油供需状况,另一方面美国原油产量由于页岩油生产的灵活性而导致原有模型对短期产量数据的预估精度大幅下降,本周EIA再次基于STEO调整产量Benchmark,导致产量数据增幅大于实际单周产量变化。因此我们认为周度基本面指标难以导致油价的趋势性变化,重点应关注中期指标与金融因素的影响,以及短期突发事件带来的情绪性变化。我们仍重申年度策略报告的观点,国际原油市场正在回归平衡,18年全年油价中枢仍将上移,预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

风险提示:

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