农林牧渔2018年3月第2期周报:猪价惨淡,理清畜养殖板块的投资两条线

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨2.02%,同期沪深300指数上涨2.30%,行业跑输沪深300指数0.28个百分点,在申万28个行业中排名第17位。分子板块看,本期动物保健、其他农产品加工表现较好,分别上涨4.08%、3.54%,相对沪深300获得1.78%、1.20%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是32倍,相对沪深300的估值溢价为121%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的134倍(上期138倍),最低的为饲料板块的23倍(上期为23倍)。各子版块中动物保健估值提升最快。

行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为108.28、菜篮子产品批发价格200指数为109.34,环比分别下降1.64%、1.94%。大宗粮食:本期小麦现货价格2547元/吨,环比持平;玉米现货价格1966元/吨,环比上涨3.79%;早籼稻价格2665元/吨,环比上涨0.28%。油脂油料:本期大豆现货均价3472元/吨,环比持平;油菜籽4968元/吨,环比持平;豆油5691元/吨,环比下降0.31%。经济作物:本期棉花15732元/吨,环比上涨0.07%;白糖5890元/吨,环比下降1.42%。畜禽养殖:11.49元/公斤,环比下跌2.49%。水产养殖:本期海参116元/公斤,环比持平。

行业投资机会:生猪养殖:近期猪价低迷,短期内跌幅较大,板块表现探底行情,这主要是由于节后需求转弱导致基本面供需宽松。对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价处于季节性周期底部,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价继续大跌的可能性不大,整体将表现为企稳或稳中偏弱走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海参行业:参价维持高位,行业景气向上,建议关注好当家、东方海洋。禽养殖板块:中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。种植板块:

聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题,重点推荐亚盛集团、北大荒。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。

风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。