首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

滨化股份:盈利大幅优化,趋势持续向好

来源:西南证券 作者:商艾华,黄景文 2018-03-12 00:00:00
关注证券之星官方微博:

烧碱均价大涨,业绩大幅增长。公司主导产品烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯价格较去年同期均有一定幅度的上涨,促使公司业绩大幅增长。其中环氧丙烷均价相比16年提升17.8%,毛利率受原材料影响略有下降。烧碱价格持续超预期,均价相比16年提升58.3%,烧碱产品的毛利率也随价格上涨而大幅提升16.6个百分点至57.9%,盈利能力强劲。

需求旺盛叠加环保偏紧,烧碱价格强势。烧碱的下游产品主要是氧化铝、化纤等,2017年氧化铝产量为6901.7万吨,较16年同期上涨了13.3%,下游需求旺盛使得烧碱价格大幅上涨。同时,受环保趋严的因素影响,烧碱产品市场供应量减少,在很大程度上助推了烧碱价格的上行。据卓创资讯,2017年滨化股份98.5%片碱均价为4284元/吨,较去年同期均价上涨56.6%。公司具备烧碱产能65万吨(折百),业绩弹性巨大。我们认为烧碱的行业供需格局持续优化,后期价格中枢有望维持高位。环氧丙烷行业供需偏紧,产品价格弹性较大。受益于丙烯价格上涨和环保政策的趋严,公司环氧丙烷17年出厂均价较去年同期均价上涨17.8%。且2016年以来,陆续有大的装置停工检修,环保的限制也使得部分氯醇法装置降负运行,环氧丙烷供需格局实质性改善,为其价格形成有力支撑。且我们认为在新增产能释放不明确和后续环保因素脉冲影响的情况下,18年环氧丙烷价格中枢趋势向上,盈利能力也将逐步改善,上市公司拥有氯醇法环氧丙烷产能30万吨,也将贡献较多业绩弹性。

新增产能或贡献增量。公司多个在建项目如六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、环氧氯丙烷等项目正处于有序推进状态,预计达产后将贡献业绩增量,也为公司未来发展提供新动力。

盈利预测与评级。预计18-20年EPS分别为0.96元、1.10元、1.22元,对应动态PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“增持”评级。

风险提示:1)停产装置稳定开车的风险;2)上游石油价格可能出现大幅波动带来的风险;3)烧碱下游需求不及预期的风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示滨化股份盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-