京东方A:大国重器,京东方引领国内面板产业崛起

事件:2018年3月3日晚,CCTV2《大国重器》第二季第6集重点介绍了京东方的柔性OLED显示屏生产线,并高度赞扬京东方在显示领域的技术突破和由此产生的重大产业意义。

点评:大国重器,京东方引领国产OLED产业崛起。柔性OLED具有可弯曲、自发光、低功耗、轻薄、色域广等优点,是下一代主流显示方式,市场需求快速增长。目前柔性OLED产能主要位于韩国三星手中,京东方的成都第6代柔性OLED产线是全球第二条实现量产的产线,引领着中国OLED产业的崛起浪潮。

LCD产能逐步释放,保障业绩稳定增长,强化产业话语权。公司的福州8.5代线已于2017年初实现投产,有望在2018年上半年爬坡结束,开始贡献盈利。公司的合肥10.5代线已于2017年12月投产,有望在2019年上半年结束爬坡,并开始贡献盈利。金融危机后,京东方坚持逆周期投资战略,目前已拥有11条产线投产,产能居于全球前列。同时公司在技术上也拥有较强的实力,提出了“推广8K、普及4K、替代2K、用好5G”的“8425”战略,引领行业技术发展。

产线折旧到期进一步增厚公司业绩。公司的合肥6代线期初投资175亿元,已于2017年底折旧完毕,同时公司的北京8.5代线期初投资280亿元,将于2018年底折旧完毕。这两条产线的折旧完毕将有效降低公司生产成本,进一步增厚公司业绩。

盈利预测和投资评级:我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后,在产能和技术上已不弱于韩国厂商,同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域,公司是行业的领头羊之一,在技术、专利和设备上具有先发优势,将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。我们维持公司2017-2019年的EPS分别为0.22/0.30/0.39元不变,当前股价对应PE分别为25/19/14倍,维持6个月目标价7.5元,维持“买入”评级。

风险提示:LCD面板价格表现不及预期;面板行业供需情况不及预期;新产线投产情况不及预期;OLED产品应用情况不及预期;股东减持带来的股价下跌风险。