蓝思科技:业绩符合预期,玻璃主业持续高增长

业绩符合预期,双玻璃成重要趋势:2017年公司实现营收237.60亿元(55.94%YoY),归属上市公司股东净利润21.22亿元(76.31%YoY),每股收益0.81元,业绩符合预期。同时,2月8日实际控制人周群飞女士及郑俊龙先生及其控制的蓝思科技(香港)、长沙群欣投资承诺:自愿将其直接或间接持有的限售股(共计21.6亿股,占总股本82.24%)限售期延长6个月,即解锁时间由原2018年3月18日延迟至2018年9月18日,彰显公司长期发展信心。公司高研发投入形成了一定的技术积淀,并拥有一批优质、稳定的客户资源,包括三星、LG、亚马逊、微软、诺基亚、华为、OPPO、VIVO、小米、联想等国内外知名品牌。目前,随着5G时代的来临,无线充电成为趋势,由于金属机壳的电磁屏蔽性,非金属材质后盖有望替代金属机壳成为主流。公司背靠国内外大客户,依托自身的产品技术优势,公司将充分受益消费电子的换代升级。此外,公司募投项目“3D曲面玻璃生产项目”建设进度不断推进,已在3D曲面玻璃的生产工艺、技术、专用设备取得突破和改善,未来3D曲面玻璃产能将加速释放并为公司贡献业绩。

携手日写布局触控Sensor,打造一站式服务:公司与NISSHA株式会社就触控感应器产品的生产合作签署了基本协议《TermSheetforCooperationonManufactureofTouchSensors》,拟以合资成立的日写蓝思科技(长沙)有限公司为主体,从亊触摸传感器产品的生产与销售业务。NISSHA元器件亊业部拥有世界一流的菲林触控传感器技术和生产能力,其触控传感器被广泛用于智能手机、平板电脑、便携式游戏机、工业设备和汽车等领域,同时也是苹果公司的主要供应商。目前手机面板触控方案中内嵌式(in-cell)、表嵌式(on-cell)和外挂式的比重约为26%、26%和45%,随着OLED显示屏渗透率的提升,预计外挂式的方案还将保持一定的高渗透率,公司透过与日写的合作深度介入触控传感器领域,可进一步拓展公司业务范围,促进产业链延伸发展,在盖板玻璃的基础上增加新的利润来源。

投资策略:蓝思科技作为消费性电子新材料的龙头企业,领导了玻璃防护视窗从2D到2.5D/3D的发展,同时积极布局蓝宝石、陶瓷和触控传感器等业务,未来有望受益消费电子的更新换代和新材料应用市场的爆发。我们维持此前的盈利预测,预计蓝思科技2017-2019年归母净利润分别为21.45/29.68/34.78亿元,对应的EPS分别为0.82/1.13/1.33元,对应PE为35/25/21倍,维持公司“推荐”评级。