上海机电点评报告:控股股东拟计划增持,公司价值受到认可

事件

上海机电12日晚间公告,公司控股股东上海电气2月12日增持194万股A股,21万股B股。未来12个月内,上海电气拟增持(含已增持的股份)不超过公司已发行总股份数2%的股份,增持价格为以折合人民币不高于每股25元的价格增持公司A股或者公司B股,增持总金额不低于等值5,000万元人民币。同时承诺在本次增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的本公司的股份。

投资要点

大股东增持彰显信心,国改预期值得关注

大股东上海电气增持彰显对公司价值的认可和信心。同时随着国企改革的推进,公司后续国改动作值得关注。上海电气集团国企改革与转型发展的战略目标是整体上市,且存在产业布局重新划分或整合的可能,而公司作为上海电气集团旗下的重要上市平台,未来存在集团机电一体化资产注入的可能性。

电梯主业长期平稳增长

2017年前三季度,公司实现营收146.94亿元,同比增长3.34%;扣非净利润10.25亿元,同比增长6.52%。电梯业行业虽进入平稳期,但公司作为行业龙头企业,市占率仍不断提高,在国内其他电梯企业业绩纷纷下滑的情况下,公司仍逆势增长,龙头地位不可撼动。同时随着维保收入的快速提高,电梯主业仍将保持长期稳定增长。

稀缺机器人减速器龙头标的

减速器是机器人产业最为核心的关键设备,占整个机器人成本的35%,而日本纳博是机器人减速器绝对龙头,全球市占率60%+。2015年公司与日本纳博合资的纳博精机(参股33%),进军减速器制造领域。目前产能7万台/年,预计2019年可达到20万台满产状态,减速器业务将成为公司业绩增长的新增量。

盈利预测与估值

我们预计公司2017-2019年的归属母公司净利润分别为14.85、16.03、16.87亿元,对应目前市值仅15.0/13.9/13.2倍。2月12日收盘股价21.77元,大股东承诺增持价不超过25元,结合业绩和估值情况,以及未来新业务预期,给予公司“增持”的投资评级。