2013-2017年城投债评级下调经验总结
十年的时间,融资平台从兴起到转型,地方政府从不能举债到大量发行地方政府债。这一历史背景下,国内城投债信用评级调整是否发生了明显转变? 本文梳理了城投债近五年信用评级下调情况。从2013年至2017年,城投债主体评级下调的个数有所增加,但是相比于产业债仍明显偏少。从评级下调的原因来看,当地地方政府的财力这一逻辑线条已经非常清晰。同时,2017年信用评级下调的主要原因仍是当地地方政府财政收入下滑,这一逻辑与前几年仍保持一致,融资平台与地方政府的政企分开暂未在此体现。
关注财政收入下滑地区城投债估值风险
虽然2017年我国经济增速有所企稳,全国、中央以及地方财政收入均小幅回升。但由于好转幅度有限,而且部分地区调减经济数据,部分地区存量城投债仍面临当地政府2017年财政收入下滑的状况。如果2018年城投债评级调整仍维持2017年的思路,那么财政收入下滑地区的城投债将面临估值风险。
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