债券市场周报:货币市场利率下行,央行持续净回笼

一、公开市场

上周,央行总计进行7天期逆回购0亿,14天期逆回购0亿,28天期逆回购0亿,63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0 亿;国库定存投放0 亿。总计到期为7600亿元。上周净投放为-7600亿元。上周,市场资金面较为宽松,央行持续无投放操作,大幅净回笼。在全球回收流动性、加息的大背景下,央行货币政策操作以谨慎为主。下周到期逆回购不大。

二、货币市场

上周,货币市场利率基本下行,1D/7D利差降低,政策利率降幅高于市场利率,节日资金面应能平稳过度。目前DR007依然维持区间窄幅震荡状态,短期而言上行空间不大,但下行空间也不大。

三、利率债市场

上周,国债、国开债基本下行,国债长短期利差加大,利率曲线倾向陡峭。近期市场资金面有所缓解,债市有所反弹。但我们认为中长期而言,国债利率整体处于中枢抬升的过程。 国债期货主力合约5年期下跌,10年期上涨。

四、信用债市场

信用债利率基本以下行为主,短端降幅高于长端。信用利差涨跌互现,低等级上升高等级下降。我们对信用利差的看法较谨慎,随对信用债的风险偏好下降,应还有上行的空间。而配置上,短期高等级企业债风险小于长期低等级企业债。

五、境外市场

美国非农数据靓丽,美国国债收益率整体大幅上升,长端高于短端,利率曲线现陡峭。中美利差继续下降,但任高于去年年初。由于欧洲经济复苏的跟进以及特朗普政策的不确定性导致的市场预期下降,美指的弱势可能依然是主基调。人民币兑美元继续调升,对欧元调贬,人民汇率可能维持宽幅震荡,但中长期依然有所承压。