中集集团:航运回暖提振集装箱需求,能化装备有望长期受益

全球集运贸易回暖,集装箱龙头率先受益:集运贸易与全球经济密切相关,随着近几年经济增速回升,集装箱贸易逐步回暖,全球运力规模扩大,船只闲置率下降,集运公司新购需求反弹。其次,租箱公司出租率上升库存减少,租箱公司需求恢复明显。两方面的叠加使得集装箱行业在2016年底大幅复苏。根据测算,预计2018年全球集装箱需求将小幅回落,但箱价仍将高位维持,板块整体业绩仍将维持在较好的水平。

收购Retlan车辆业务重回欧洲,海外业务助力车辆板块稳定增长:受惠于国家2016年出台的强制性标准,国内环保、治超政策持续严格,运输类半挂车替换需求增长迅猛。特朗普政府基建计划有望刺激北美车辆需求,同时公司重新回归欧洲。作为全球半挂车市占率第一的企业,目前海外收入占比近一半,未来将受益海外市场增长。

受益天然气长期发展+重整SOE,能化装备板块有望回归至历史较好水平:长期来看,国家也在大力推广天然气的应用,将天然气于2020年占主要消费能源10%作为战略目标。此轮LNG价格跳涨,主要利好上游进口以及中游储运,安瑞克作为储运产业链巨头,将长期受益产业发展。同时,公司重整SOE,让安瑞科从陆地到海洋、从国内到国外深入布局清洁能源储运全产业链,未来可期。

海工装备短期扭亏较难,板块存在重组或引入战投的可能:2017年四季度油价上涨,海工和油服市场开始显现转暖迹象,预计公司今年订单情况将有所改善,但短期板块扭亏为盈较难。同时,公司与政府积极成立产业基金,不排除会与行业内其他公司重组或继续引入战略投资者,实现结构调整,降低公司负担。

投资建议与评级:预计公司2017-2019年净利润为26.3亿元、34.1亿元和38亿元,EPS为0.88元、1.14元和1.28元,PE为23倍、18倍和16倍,给以“买入”评级。

风险提示:集装箱需求不及预期,天然气行业发展不及预期。