轻工制造行业跟踪周报:废纸价格上行得到验证,当前时点持续重点强调箱板瓦楞龙头迎配置良机

造纸板块:废纸价格上涨验证此前判断,持续看好外废政策边际趋严+春季开工躁动下,箱板瓦楞年后价格上涨,推荐箱板瓦楞龙头玖龙、理文、山鹰。根据卓创资讯数据显示,本周箱板纸4750元/吨,铜版纸7233元/吨,白卡纸6445元/吨,价格与上周持平。成本端国内各地废纸到厂平均价格2511元/吨(周变化+25元/吨),受废纸上涨影响,瓦楞纸本周上涨13元/吨至3913元/吨;美废11#外商平均价230美元/吨价格持平;国际方面,阔叶浆外商平均价783美元/吨,针叶浆外商平均价897美元/吨,浆价与上周持平。临近年关,本周纸厂停机数量增加,预期年前箱板瓦楞价格以稳为主。根据我们的草根调研,由于当下箱板纸产业链各环节(从原纸厂-贸易商-二三级纸板纸箱厂)库存均处绝对低位,看好春节开工需求拉动废纸系价格小幅上行。叠加近期市场热议的关于含杂率不高于0.5%的外废进口限制政策将于3月1日正式实施的影响,部分龙头开始进行国废购买,预计国废价格将持续向上,推升原纸价格年后涨势。目前市场对废纸系龙头18年盈利存有分歧,我们认为在行业景气维持高位的前提下,环保趋严+外废配额收紧将持续利好废纸系龙头长期成长。目前玖龙(17年自然年7X)、理文(17年自然年8X)、山鹰(18年9X),估值均处于历史底部,当前时点持续重点强调。继续推荐玖龙、理文、山鹰、太阳、晨鸣。

家居板块:建议继续配置龙头家居,优选欧派、顾家、索菲亚。本周家居板块涨幅居前的是:金牌橱柜(+9.59%)、顾家家居(+2.85%)。根据渠道属性差异,我们通过2C&2B两个思路分析龙头成长性。(1)2C:板块一线龙头大多已进入扩品类及大家居阶段,在开启产品成长点的同时为其打开新一轮开店扩张的空间,保障其规模持续高速成长。其中我们重点推荐欧派家居(子品牌+多品类持续发力,18年对应35X)、顾家家居(内生增长持续发力+外延扩品类可期,近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地,18年对应26X)、索菲亚(订单好转+员工持股购买完成,对应18年27X);此外家装行业市场广阔(2016年1.9万亿)且市场极度分散(龙头东易日盛市占率0.2%),随着家装服务的消费属性渐强,尚品宅配通过整装云进行该领域的探索,针对行业痛点提供标准化服务,提升家装流程中人员材料和时间的效率匹配,为公司提供新的业务增长点,建议重点关注。(2)2B:精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响:家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%,优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力,因此龙头获得先发优势。建议关注大亚圣象(管理改善&2B业务放量,18年16X)。