康尼机电:轨交门系统+消费电子双轮驱动,2018年业绩有望双双超预期

康尼机电(603111.CH/人民币 11.94, 买入)成功打造“轨道交通”+“消费电子”双轮驱动的发展模式。公司所处的轨交行业和消费电子行业发生短期变化,未对公司业绩产生影响,公司基本面持续向好,业绩确定性强,安全边际高。我们预测2017年母公司有望实现净利润2.75亿元,龙昕有望实现净利润2.4亿元;预测2018年母公司有望实现净利润3.4亿元,龙昕有望实现净利润3.1亿元。我们维持买入评级。

事项。

受到消费电子下游厂商砍单风波影响、和铁路总公司设备固定资产投资预期变化的影响,康尼机电近期股价连续下调。

点评。

开启“轨交”+“消费电子”双轮驱动格局,公司价值被严重低估。

公司于2017年成功收购龙昕科技,涉足消费电子领域,正式开启轨交门系统和表面处理的双轮驱动的发展模式。近期消费电子领域的下游客户砍单风波的影响,和轨交领域设备固定资产投资预期降低的事件,我们认为行业短期变化对于公司业绩影响不大。我们认为无论是消费电子还是轨交主业,都存在较大预期差,回调即是买入时点,我们坚定推荐。

消费电子(龙昕科技)方面:一季度订单有保障,全年业绩大概率超预期。

我们的观点:砍单风波对龙昕影响甚微。原因有如下几点:

1)消费电子市场总量依旧很大,大有可为。据统计,未来几年全球智能手机出货量保持在15亿部左右,撬动整个手机产业链4300亿美元左右的价值量。表面处理市场空间也达700-800亿元,塑胶件市场也维持在300亿左右。

市场空间足够大,专注塑胶件表面处理的龙昕科技大有可为。

2)2018年新增产能,贡献新增长点。新增产能包括:塑胶件全制程产能、不锈钢中框表面处理产能。2017年底,新增产能设备已经到位,已具备投产能力。全制程业务有效带动公司营业收入的快速提升;“双玻璃+不锈钢中框”手机有望从旗舰机快速渗透,不锈钢中框处理需求有望呈爆发式增长,公司掌握核心技术,正迎接新的业绩增长点;IMT-复合材料玻璃化的工艺,龙昕科技处于研发第一方阵,掌握核心技术,已经有相应产品,预计2018年会正式推出市场。由于IMT 工艺的非金属外壳适合5G 时代,所以我们认为IMT 工艺将会为公司未来几年带来持续的业绩增长。