新三板:千亿宠物市场爆发在即,龙头企业有望脱颖而出

中国宠物行业千亿市场爆发在即,资本正积极布局宠物一级市场。

(1)宠物行业的核心增长逻辑在于人均可支配收入水平的不断提升、消费升级带动品质生活的需求、独生子女、老龄化的人口结构促生情感需求。

(2)宠物行业的高速发展将带来单只宠物消费支出和人均宠物拥有量的大幅提升,两者的累加效应将使得2020年中国宠物行业市场规模达到2203亿元,2016-2020年的CAGR 为15.85%。

(3)目前资本正积极布局宠物产业一级市场,尤其青睐在线宠物商城、在线宠物医疗及宠物社交等细分领域。

宠物产业链上游的宠物产品已初具规模,下游的宠物服务空间广阔宠物产品包括宠物饲养、食品和用品等,宠物服务包括宠物医疗、美容、培训、保险等。

(1)宠物食品是宠物行业细分市场中市场规模最大的行业,但国内宠物食品市场目前被国外品牌垄断;

(2)随着养宠观念的进步,人们对宠物用品的需求日益增大,且智能化、有创意的宠物用品将成为未来宠物用品市场爆发式的增长点;

(3)2016年我国2亿只宠物对应175亿的医疗市场;美国4亿只的宠物对应的行业规模约为1200亿元。我国宠物医疗市场距成熟国家还有不小的成长空间。

以美国宠物市场为标杆,中国宠物市场的发展趋势是行业格局加速整合、龙头企业市占率的提高和具备全产业链整合能力龙头企业的崛起。

美国的宠物产业较中国的优势体现在:一方面,美国宠物食品及用品的制造商较少,而中国拥有大量为国外品牌代工生产的宠物食品用品制造商,处于产业链低端位置,毛利率低,议价能力弱;另一方面,国内尚未形成类似于美国PetSmart、Petco 等的宠物商品零售巨头,也没有形成较为成熟的连锁经营模式,行业格局有待进一步整合。参照美国宠物巨头PetSmart 和VCA 的成长路径,未来中国宠物行业也将加速上下游的并购整合,具备全产业链整合能力的宠物龙头企业有望崛起。

宠物行业的快速发展使得越来越多的宠物消费企业受到资本市场的青睐,目前共有2家宠物企业登陆A 股市场,8家宠物企业挂牌新三板。

建议投资者从资本优势和细分行业优势两条主线寻找具备全产业链整合能力的宠物龙头企业。

(1)短期而言,已经具备资本优势且是细分行业龙头的企业能够充分整合本行业的资源,并利用其资本优势进行外延扩张和全产业链布局,短期内较容易成长为宠物行业巨头,相关公司建议关注佩蒂股份(300673.SZ)、中宠股份(002891.SZ)、路斯股份(832419.OC)和依依股份(870245.OC)等。

(2)长期而言,由于宠物医疗行业具备天然的整合全产业链的能力,该行业内的龙头企业可借助资本力量参照美国宠物医院龙头VCA 的发展路径进行并购扩张,整合上下游资源,长期而言具备成为整合全产业链的宠物零售&服务商巨头的潜力,相关的公司建议关注瑞鹏股份(838885.OC)。

风险因素:1)市场竞争加剧风险;2)消费者市场培育风险等。