国金证券传媒行业2017年半年报总结

从半年报来看,2017年上半年传媒板块营收、归母净利润仍保持增长,分别为15.9%和16.6%,营收增速同比减少5.8pct,但利润增速同比增长4.9pct。从细分子板块利润增速看,游戏、报业经营、技术增值与服务增速较高;网络板块(网络视频、网络传媒、有线网络)则有较大程度的下滑。传媒板块共有39家公司发布前三季度业绩预告,其中巴士在线、中广天择等23家预增,其中14家业绩预告的上限在70%以上。

继续看好游戏板块高景气,重点关注新上线游戏流水以及海外市场。上半年游戏板块收入增速36.8%,Q2收入环比小幅下滑1.2%,利润增幅42.7%,Q2利润环比小幅增长0.3%,主要龙头公司业绩表现较好,是目前传媒里景气度最好的子行业。我们认为,从前三季度业绩预告上看,业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。此外,以三七互娱、游族网络为代表的手游出海公司,上半年在海外表现不俗,三七互娱海外收入占比增长至17.8%,同比增长66.0%,游族网络海外收入占比增长至66.5%,同比增长110.2%,海外游戏市场将带来新的盈利增长点。重点关注行业龙头:三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、中文传媒。

下半年看好电视剧板块回暖,重点关注精品剧龙头。上半年影视动漫板块收入增速9.1%,利润增幅14.2%。我们认为电视剧公司的业绩将逐步在三四季度兑现业绩高增长,影视板块将逐渐回暖。预计2020年付费视频用户将增长到2.5亿,市场规模增长至600亿元,将催生出更多精品剧,利好影视龙头公司。建议关注精品剧制作公司:华策影视、慈文传媒、唐德影视、新文化、骅威文化。

8月票房同比增长69.8%,带动三季度和全年票房回暖。上半年票房增速仅为3.8%,院线公司半年报业绩平平。截至9月9日《战狼2》票房已超56亿元,成为华语电影票房冠军,带动三季度票房增长,我们预计前三季度和全年票房同比增速约14%左右(扣除服务费)。建议关注院线龙头:万达电影、中国电影。

营销板块逐渐回暖,建议关注龙头公司。营销板块上半年营收增速17.5%,利润增速18.8%,Q2环比收入增速达24.4%,利润增速28.3%。营销板块逐渐回暖,龙头公司上半年业绩均表现不俗,分众传媒营收增长14.5%,利润增长33.2%。蓝色光标Q2收入环比增长24.7%,利润环比增长172.0%,省广股份Q2收入环比增长34.2%,利润环比增长40.7%,建议关注龙头公司:分众传媒、蓝色光标、省广股份、利欧股份、思美传媒。