中国中铁:净利润增长逾4成,PPP助力基建业务

上半年收入增长9.76%,净利润增长41.09%,EPS0.31元

中国中铁上半年实现收入3002.78亿元,同比增长9.76%,实现归母净利润77.07亿元,同比大幅增长41.09%,创2013年以来新高,EPS0.31元。公司Q2单季度实现营收1654.84亿,同增13.74%,归母净利润50.85亿,同增59.48%。分业务看,基建、勘察、工程设备和零部件、房地产、其他业务分别实现收入2576.52(+8.3%)、66.15(+22.7%)、71.61(+21.13%)、109.12(+1.79%)、179.38(+31.25%)亿。

整体盈利能力小幅提升

公司综合毛利率和净利率分别实现9.25%(+0.37pct)和2.53%(+0.54pct),其中房地产和其他业务板块毛利率分别提高2.86pct和0.4pct,基建板块较上年同期基本持平,其余板块在人工成本增加、产品结构变化等因素下毛利率出现不同程度小幅下滑。公司上半年三项费用率为5.06%,较上年同期上升0.13个百分点,销售、管理、财务费用率分别小幅增加0.02、0.08、0.04个百分点,主要受营销加强、薪酬增加、研发投入加大以及汇兑收益等影响所致。

PPP模式助力公路、轨交订单高增长

公司上半年新签合同5617.3亿元,同比增长34.5%,其中核心板块基建中公路新签合同大幅增长149.8%,金额1115亿,城市轨道交通新签订单1137.3亿(+44.2%),主要受益于PPP项目推进,全国公路水路、轨交投资保持高位增长。其他板块中,勘察、工业设备与零部件、房地产、其他业务新签合同分别为120.7(+72.2%)、159.5(+40.3%)、156.3(+16.47%)、429(+56.9%)亿,报告期末公司累计未完成合同22058.9亿(+8.2%),在手订单充足。

海外战略持续推进

公司持续推进海外战略,围绕“一带一路”加快布局和合作步伐,上半年海外营收162.8亿元,同比增加17.33%,毛利率提升至9.68%(+0.2pct),海外新签订单286.2亿(-8.2%),增速有所放缓,但不减公司“走出去”决心和步伐。

给予“买入”评级

公司海外布局60多个国家和地区,国内铁路基建、轨交、高速公路市场份额分别在45%、50%、12%左右,通过PPP模式参与多个基建领域项目,综合竞争力强,看好公司未来订单释放,预计17-19年EPS分别为0.68/0.78/0.89元,当前股价对应的PE分别为12.9/11.2/9.9,给予“买入”评级。