艾迪精密:破碎锤龙头蓄势待发

破碎锤龙头蓄势待发,液压件差异化竞争不断提升市占率。艾迪精密在国内液压破碎锤占据龙头地位,液压锤市占率超过10%;公司目前主要以经销为主,直销模式持续开拓,与主机厂的合作渐次展开,市占率将同步提升;公司立足国内,面向海外,产品出口海外市场,公司将与日本、韩国和美国知名挖掘机厂商合作,未来随着公司上市和产品开拓,国际市场将进一步开疆拓土。

工程机械复苏,带动上游破碎锤需求扩大。工程机械在2008年后销量持续扩大,在2011年达到行业波峰后一路调整,2016年下半年行业开启复苏之路。伴随宏观经济企稳,基建和房地产投资回暖,施工量上升对工程机械复苏起直接拉动作用;此外,挖掘机更换周期在8-10年,目前市场存量在130万台左右,面临巨大的更换需求,多因素叠加在一起带来了整个行业的回暖和复苏,下游的景气拉动上游破拆属具水涨船高。

中国工程机械配锤率相对较低,未来存在巨大提升空间。2015年中国挖掘机配锤率在18.31%,远低于国外工程机械配锤率,发达国家的挖掘机配锤率基本在35%以上,日本、韩国等岛国的配锤率达到60%以上,中东等戈壁地区配锤率高达80%,相对而言,中国配锤率在20%左右,低于国外水平。伴随行业对破碎锤认知的提升以及人力成本上升,国内配锤率将稳步提高。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2017年-2019年公司实现收入6.18亿元、8.78亿元和12.1亿元,净利润为1.36亿元、1.93亿元和2.75亿元,EPS为0.77元、1.10元和1.56元,对应PE为39X、27X和19X,给予“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行;公司市场开拓低于预期。