科泰电源:持续加码新能源汽车

主业市占份额提升,积极开拓海外市场:报告期内,公司实现营收4.95亿元,同比增长31.30%,归母后净利润1615万元,同比增长12.97%。上半年在IDC机房建设高峰和一带一路项目带动下,智能电力设备产业链的下游需求小幅上升,公司继续稳固和拓展国内核心行业市场,主业低噪声柴油发电机组业务实现收入4.71亿元,同比增长39.36%;毛利率达21.05%,同比下降1.27个百分点。报告期内,公司在三大通信运营商中保持了较高的市场份额,加快与华为、中兴等数据中心总包商合作,拓展数据中心机房备用电源市场,市场占有率得到提升。海外市场方面,公司与泰德发挥协同效应,共享采购平台,有效降低采购成本;新加坡子公司在东南亚地区加大力度拓展燃气机组业务;进一步巩固东南亚、中东、非洲、澳大利亚、南美、欧洲等地区的市场成果。

8亿定增加码电动物流车业务,参股精虹科技完善三电布局:新能源汽车业务板块,公司目前已在上海、北京、天津、湖北、福建、安徽、广东等地设立子公司,属地化地开展新能源物流车租赁业务,投入运营新能源车辆500余辆,为顺丰速运、EMS、圆通、韵达等公司提供新能源物流车租赁服务,与菜鸟物流等客户达成新能源物流车战略合作协议。为进一步巩固先发优势,公司于报告期内启动非公开发行,拟募集不超过8.126亿元,投入新能源物流车运营项目,计划2017年至2019年在全国多个城市运营和服务11,000辆新能源物流车,成为国内最大的新能源物流汽车运营商之一。同时,为争取在核心制造端和终端市场端重新建立双重优势,2017年8月,公司公告增资5,125万元取得精虹科技20%股权,其原股东承诺精虹科技2018年、2019年经审计的税后净利润分别不低于2,000万元、3,000万元。精虹科技主要从亊动力电池包、电池管理系统、整车控制器的生产及动力系统总成的提供,目前已完成主力物流车型的开发工作,并取得整车公告,进入新能源汽车推荐目彔和免购置税汽车目彔;其他多款微面、微卡、轻卡车型正在开发过程中。

盈利预测与评级:维持公司17~19年EPS为0.24、0.28和0.35元,对应8月28日收盘价PE分别为62.1、51.6和41.4倍。2017年3万公里等补贴新政的实施,对电动物流车市场的发展带来了新的挑战,经过近半年的调整准备,自6月起国内电动物流车产销已进入加速上行的轨道。我们认为,经过最初的野蛮式生长,电动物流车的产业化进程正渐入佳境,产品端与需求端的罅隙在加速弥合,具备先发优势及品牌美誉度的公司有望在电动物流车的成长路上深度受益,对公司维持“推荐”评级。

风险提示:1)政策不及预期的风险;2)电动物流车销售不及预期的风险。