分众传媒2017年中报点评:强者恒强,中国第一大户外媒体业绩同比增幅达32%

2017年中报业绩情况:

2017年H1,公司实现营业收入56.4亿元,同比增加14.5%,归母净利润25.3亿元,同比增加33.2%,扣除非经常性损益的净利润为21.1亿元,同比增长32%。其中,楼宇媒体营业收入44.27亿元,同比增加14.24%;影院媒体营业收入10.06亿元,同比增加13.61%。

中国广告市场整体增幅回升,电梯、影院广告增长态势明显

2017H1,中国广告市场整体增幅略有回升,上半年增幅为0.4%,传统媒体的降幅回稳至-4.1%,市场进入了新一轮的稳定期。电视广告的降幅为3.6%,同比略有收窄,但省级频道的降幅同比明显扩大;电梯电视、电梯海报及影院视频依旧保持增长态势,涨幅分别为18.9%、10%及19%;互联网广告涨幅14.5%。

楼宇媒体成为收入的主要来源,继续开拓影院媒体的资源

公司在广告市场整体增幅仅为0.4%的环境下,收入取得14.49%增长:楼宇媒体业务功不可没,上半年营收占总收入的78.49%。到目前为止,公司自营楼宇屏幕媒体约22.5万台,覆盖全国约90多个城市和地区,加盟楼宇屏幕媒体约1.1万台,覆盖31个城市和地区;自营框架平面媒体约114.5万个,覆盖48个城市,外购合作框架平面媒体约5.2万个,覆盖59个城市;同时影院媒体业务在总收入中的占比为17.83%。签约的影院超过1610家、银幕超过10600块,覆盖全国约290多个城市的观影人群。

控制成本费用,毛利率进一步提升

通过对媒体资源租金成本、人力成本和其他成本费用的有效控制,2017年H1,公司实现毛利率70.81%,同比增长1.3%。公司营业利润为30.89亿元,同比增长64.13%。主要受益于对销售业务费的严格控制,期间费用占主营业务收入的比例从上年同期的23.21%下降为今年上半年的20.44%,降幅为2.77%。

盈利预测与评级:

考虑到目前公司在楼宇及影院媒体的资源和发展,我们看好公司的盈利能力,给于“推荐”评级。

风险提示:媒体行业市场竞争进一步加剧的风险,人才流失风险。