亿联网络:业绩增长符合预期,行业龙头未来发展可期

事件:8月27日,亿联网络发布2017年半年报,营收为6.85亿元,同比增长58.27%,归属上市公司股东净利润3.05亿元,同比增长63.97%,符合市场预期。同时,公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。公司预测2017年1-9月归母净利润为4.2-4.8亿元,同比变动40%-60%。

SIP产品需求持续旺盛,大客户合作进一步深化:报告期内公司SIP产品销售收入达到5.46亿元,同比增长57.27%,这得益于公司注重高端T4产品发展。随着T4产品持续放量上升,公司业绩有望进一步实现高速增长。在保持产品竞争力的同时,公司还继续深化与现有大客户微软、Broadsoft等合作,提升客户销售粘性,保障业绩稳步增长。

VCS产品系列渐趋丰富,持续加大研发投入确保核心竞争力:报告期内,公司在现有产品的基础上推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800和YMS1000/2000一体机两个型号的VCS服务器产品,使公司掌握从中小企业、行业用户、政府和中大型企业的全套VCS解决方案,产品系列的丰富使得公司当期VCS业务收入实现了高速增长(+54.75%)。同时,公司坚持高研发投入(+50.26%)的发展战略,进一步扩充研发人员数量,本期研发人员占比提升至总员工数量的50%以上。

欧美地区收入持续向好,为公司业绩增长保驾护航:报告期内,美洲和欧洲地区业务同比分别增长84.56%和43.11%,这主要是由于公司常年深耕海外销售渠道,已建立起覆盖全球106个国家的销售网络,支撑了公司中长期的业绩增长。

投资建议:我们预计公司2017-2019年的收入分别为13.38亿(+44.87%)、19.21亿(+43.58%)、26.06亿(+35.61%),归属上市股东的净利润分别为6.28亿(+45.18%)、8.93亿(+42.32%)、12.31亿(+37.78%),对应EPS分别为8.41元、11.96元、16.48元;对应PE分别为34倍、24倍、17倍。我们看好公司在SIP电话终端领域国际市场份额第二、国内市场份额第一的市场地位,维持此前的“买入-A”投资评级和6个月目标价378.45元,对应2018年动态PE32倍。