浪潮信息:营收高速增长,海外业务见成效

事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%,EPS为0.1439元。

平安观点:

公司上半年营收高速增长,毛利率有所下降:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%。公司营业收入高速增长,主要是因为公司服务器及部件销量大幅增加和公司海外业务实现突破。公司归母净利润同比下降,主要原因是公司2017年上半年非经常性损益相比去年同期大幅下降,非经常性损益主要包括处置东港股份股票收益等。扣除非经常性损益影响,公司扣非归母净利润相比去年同期增长29.59%。

在毛利率方面,公司2017年上半年毛利率为10.76%,相比去年同期下降3.14个百分点,我们判断主要是服务器市场竞争激烈所致。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为8.71%,相比去年同期下降2.65个百分点,表明公司2017年上半年费用控制成效较好。

发布全球领先的AI服务器,布局人工智能:IPF2017合作伙伴大会上,公司与百度联合发布了面向智慧计算的创新产品——SR-AI整机柜服务器,这是全球首个采用PCIe Fabric互联架构设计的产品,大大降低了延迟。此外,公司陆续发布“AI超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI加速计算产品GX4等,是业界拥有单节点2/4/8/16卡等最丰富GPU服务器阵列的厂商;在软件方面,公司将高效深度学习框架Caffe-MPI开源,与众多开发者共同优化,为深度学习的用户提供了更便捷、更高效的应用手段。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。

深入布局全球化,海外业务高速增长:公司为深化布局全球化,一方面稳步推进海外服务体系建设;另一方面,公司加强全球供应链建设,在国外建设服务器生产基地,目前已实现美国本地化制造。2017年上半年,公司在美国成功发布符合OCP标准的整机柜服务器OR系列,此次发布的整机柜服务器OR 1.0是一款面向超大规模数据中心的模块化解决方案。此外,公司在Cebit2017发布首批基于OPEN19标准的服务器,以及配套的3款基于英特尔?至强?E5平台的计算扩展节点,支持U.2等最新的接口。2017年上半年,公司海外业务收入为15.25亿元,同比增长625.84%,实现高速增长。海外业务将成为公司业绩的重要增长点。

盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,归母净利润分别调整为4.77亿元(下调10%)、6.21亿元(下调10%)、8.23亿元(下调11%),对应分别为0.37元、0.48元、0.64元,对应8月24日收盘价的PE分别约为46.9、36.0、27.2倍。公司作为国内服务器龙头企业,在高端服务器领域优势突出。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。公司海外业务取得突破,未来将成为公司业绩的重要增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。

风险提示:高端服务器出货量不达预期;存储业务发展不达预期;海外业务发展不达预期。