万科A2017年中报点评:上半年归属净利保持高增长,期待持续快速发展

事件:万科A(000002)公布17年中报显示,实现营收698.1亿元,同比增长-6.66%;归属净利润73.02亿元,同比增长36.47%;基本每股收益0.66元。

17年归属净利润增幅三成六。实现营业收入698.1亿元,同比下降6.7%;实现归属于上市公司股东的净利润73.0亿元,同比增长36.5%;每股基本盈利0.66元,同比增长36.5%;全面摊薄的净资产收益率为6.48%,较2016年同期增加0.99个百分点。

上半年销售增长45.8%继续领跑行业。报告期内集团实现销售面积1868.5万平方米,销售金额2771.8亿元,同比分别上升32.6%和45.8%,在16个城市的销售金额位列当地第一。上半年所销售的产品中,住宅占比81.9%,商办占比14.8%,其它配套占比3.3%。其中住宅产品聚焦主流客户自住需求,94%的产品为144平方米以下的中小户型。公司销售增长继续领跑行业,令人满意。

已售未结资源充裕全年业绩可期。上半年集团实现竣工面积636.5万平米,较16年同期减少9.4%,竣工面积占全年竣工计划的26.0%,占比较16年同期下降5.4个百分点,全年竣工面积预计将与年初计划基本持平。受上半年竣工规模较少的影响,期内集团实现结算面积583.6万平方米,同比下降10.8%;实现结算收入655.2亿元,同比减少9.6%。截至期末,公司账上仍有2982.5万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约3838.0亿元,较上年末分别增长30.8%和37.9%。

项目获取谨慎推进土储布局理想。上半年集团获取新项目79个,总规划建面1559.8万平方米,权益规划建筑面积983.8万平方米,权益地价总额约537.9亿元,新增项目均价为5467.8元/平方米。按建筑面积计算,其中64.7%的新增项目为通过合作方式获取。上半年集团新增项目77.5%位于一二线城市;按投资金额计算,91.9%位于一二线城市。在深耕现有城市的基础上,上半年本集团新进入哈尔滨、石家庄、兰州等城市。 长租公寓业务值得期待。集团自14年以来积极布局长租公寓市场,目前已整合形成了集中式长租公寓品牌“泊寓”。泊寓以市场化租金定价,致力于满足城市青年人群的中长期租住需求。截至期末,泊寓业务已覆盖21个一线及二线城市,累计获取房间数超过7万间,累计开业超过2万间,开业6个月以上项目的平均出租率约87%。

盈利预测与投资建议:预测公司17年--18年EPS分别为2.24元和2.55元,对应当前股价PE分别为10倍和9倍,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。政策调控销售回落毛利率下滑