宏观经济周报:对七月宏观经济数据的几点看法

工业品价格继续上涨,生产面保持平稳。高频数据中六大发电集团耗煤量增速保持平稳,同比增速小幅回落。而从需求面看,房地产销售增速继续回落。供给收缩预期强化环境下,工业品价格继续显著上涨,本周商务部生产资料价格指数周环比上升1.6%。涨幅大幅扩大。但工业品价格上涨缺乏需求支撑,因而可持续性有待继续观察。

特朗普政府对中国发起301调查,贸易保护再添新举措。8月14日,美国总统特朗普在白宫签署行政备忘录,重点调查中国企业是否“涉嫌侵犯知识产权和强制美国企业做技术转让,以及美国企业是否被迫与中方合作伙伴分享先进技术。”即启动美国贸易保护法案301条款调查。美国借保护知识产权之名行贸易保护知识。从历史情况看,301条款执行过程中需要多次协商,其中存在很多变数。从行业看,信息通信、半导体、飞机、高科技设备等可能遭受冲击。

7月宏观数据显示经济确实出现放缓态势,未来面临持续下行压力。我们观察往年气温和经济指标关系,以及各地6月和7月经济指标状况,可以得到高温、洪涝灾害并非经济放缓的主要原因,经济增速下行主要是需求放缓和限产等因素导致。实体经济确实出现较为明显的放缓态势。而信贷相对强劲主要是由基建投资拉动,用以弥补地方债、城投债、专项建设基金等资金来源下降带来的到位资金不足。剔除短期因素冲击影响后,经济依然呈现放缓态势,短期政策将延续目前态势,因而未来经济继续面临下行压力。