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东方时尚:业绩略低于预期,新增市场业务进入培育期

来源:光大证券 作者:王铮 2017-08-13 00:00:00
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点评:

1.公司在北京驾培市场份额提升至30%。2016 年北京市常驻人口增速放缓至0.1%,且受人口疏解、考驾照需出示居住证等政策收紧影响,驾驶培训市场萎缩。公司在北京地区学员与收入经营平稳,市场份额提升至30%。

2.异地扩张持续布局,新增市场业务进入培育期。上半年公司先后设立苏州东方时尚、湖南东方时尚2 个子公司,继续布局异地扩张。已落地石家庄云南、湖北、重庆、江西、深圳、内蒙古、山东等新增市场业务进入培育期。云南公司上半年亏损1440 万元,较去年同期有所收窄,逐步走向盈亏平衡;山东荆州项目实现净利润1393 万元,整合当地成熟驾校模式快速实现盈利;重庆、湖北、江西等项目进入市场培育期。

3.设立产业并购基金,投资驾培及教育行业成熟期项目。公司下属苏州东方时尚、东方时尚投资公司与深圳前海汇桥投资拟共同发起东方时尚产业并购基金,出资10 亿元人民币,投资驾培和教育行业中具有一定规模企业, 以相对成熟期项目为主同时兼顾教育培训行业中的成长型项目。通过产业并购基金的专业化投资,公司驾培与教育品牌全国性输出速度有望提速。

4.汽车后市场创新服务、航空市场培训新业务等领域具备发展空间。公司通过移动端“东方时尚APP”搭建用户服务平台,未来具备向汽车消费综合服务升级的潜力;2017 年3 月公司与昆明理工大学合作,投资航空学院与实训基地,在“航空驾驶培训”领域的新业务将步入发展阶段。

5.高管增持快速推进、员工持股计划顺利实施。公司实际控制人徐雄7 月13-14 日增持公司股份46.75 万股,占总股本的1.11%;未来6 个月内将继续择时增持不超过总股本的2%。公司第一期员工持股计划在6 月已顺利实施,买入公司股票37.57 万股,成交均价为人民币35.98 元,占公司总股本的0.89%。

投资建议:看好公司在城镇化背景下驾驶培训行业服务升级趋势中,通过异地扩张、管理输出打造全国性驾培连锁龙头企业并布局民航职业教育的前景;维持“买入”评级。

风险提示:政策风险,驾驶培训模式改革风险,异地扩张不达预期等。





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