安科生物:向上游仪器延伸,核酸检测全产业链布局

投资要点

事项:

公司拟10,500万元收购湖北三七七生物公司30%股权,对应16年净利润2,356万元,收购PE15X,估值合理。

平安观点:

湖北三七七生物为基因检测核心上游供应商,盈利性和成长性兼备。从事基因检测仪器研发和销售,以及DNA实验室仪器整体打包等综合性专业业务,客户遍布国内外70多个地区,拥有2家全资子公司北京拓普塞斯和香港公司枫胜国际;16年营收1.03亿元,净利润2,356万元,净利率23%,具备较好的盈利性和成长性。

与中德美联、安科精准医学检验所可共享渠道资源,协同效益十分显著。1、中德美联为国内400 多个公安法医实验室提供试剂和技术服务,双方将打造仪器、试剂、技术服务一站式全方位业务体系,将业务模式升级为DNA试验室整体解决方案;另外枫胜国际在海外有一定布局,未来有望共同开拓国际市场。2、安科精准医学检验所提供癌症、生长发育不良等疾病的ct-DNA、ct-RNA医学检测与咨询服务,向上游仪器延伸将提高竞争壁垒,在核酸检测领域内形成完整的产业链。

投资建议:继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力的执行力,不断巩固精准医疗龙头地位(CAR-T/CAR-NK领军者博生吉安科+法医DNA检测龙头中德美联+礼进生物PD-1+希元生物溶瘤病毒+安科三叶草基因ctRNA + HER2-ADC/HER-2单抗),同时明星产品生长激素保持35%以上高增长,维持“强烈推荐”评级。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.50、0.64元,保持近30%的增长,对应18年PE33X。

风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。