伟星新材:稳健增长之典范

公司2017年上半年业绩预增26.7%,EPS 0.31元。

公司公布业绩预告,预计2017年1-6月营业收入15.9亿元,同比增长20.5%,归属母公司净利润3.1亿元,同比增长26.7%,EPS0.31元;

单2季度营收10.4亿元,同比增长19%,归属母公司净利润2.3亿元,同比增长30.3%,单2季度EPS0.23元。公司营收与业绩快速增长,因产销规模扩大,且具备定价权情况下其净利率继续提高。

营收增速20%以上,净利润率提升。

2017年上半年,公司营收保持20%以上的快速增长,创下2012年以来的中报营收增速新高;净利润率19.6%,同比提高1个百分点,创下历史上中报净利率新高。单2季度,公司营收增速19%,达10.4亿元,为历史上首次单2季度营收突破10亿元;净利润率22%,同比提高1.9个百分点,单季度净利率水平居历史第2,仅次于2016年第3季度(24%)。

伟星管道主要用于家装、基建与工业用管道等,家装占比较高,主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级。房地产销售、投资等2016年回暖,2017年1-6月整体保持稳定增速,带动公司营收增速持续20%以上增长。

盈利预测与投资建议。

公司主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级,成长性持续得到验证,2016年以来营收增速上升至20%以上,且2017年中报净利率水平创出新高,业绩增速更快。公司经营历史显示下半年营收与利润贡献60%左右,预计全年仍将保持稳健增长。第二期股权激励、与TCL 创投等设立股权投资基金及进军防水材料行业等,亦为公司发展注入新动力,其“以新建材为主,走大建材之路”的既有战略持续推进。

我们预计公司17-19年EPS 0.86、1.03、1.20元,目标价21.5元,对应2017年25倍PE 水平,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行需求下滑;原材料成本上升等。