上周,欧洲和日本两大央行公布了最近的货币政策决议,维持货币政策不变。我们认为值得关注的有以下几点:第一,结合此前美联储6月的议息决议,几大央行对于经济复苏均持相对乐观的态度,但由于通胀不达预期,普遍有所担忧,可以推测,未来通胀的走势是影响各央行货币政策转向的重要因素。第二,从经济指标来看,欧元区GDP、制造业PMI、失业率等数据今年以来持续向好,边际改善程度好于美国,预计在不远的未来将调整货币政策;而日本或稍慢于欧洲。第三,欧洲央行行长德拉基表示将在秋季讨论资产购买计划,而美联储最早也可能在9月启动缩表,因此今年9-10月份需关注因政策调整带来的国外资产价格波动。
国内情况来看,上一周,基本面上,二季度GDP增长6.9%,超市场预期,而6月的工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等经济数据也表现较好;资金面上,虽然因财政缴款等因素的存在,市场利率有上行压力,但央行维持中性货币政策,增加公开市场操作力度,实现了流动性紧平衡;一级市场上,机构对国债、政策金融债的需求热度不减,二级市场上,期限利差修复依旧是做多短期品种的重要理由。此外,财政部第二次进行了国债做市支持操作,对供给不足而导致流动性缺乏的160023进行了随卖操作,主要目的在于维持市场稳定。基本面仍具韧性,金融监管处于窗口期,对于后市我们继续维持震荡的观点,依旧建议以短久期防御为主。
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