i)南方航空(6.18,0.03,0.49%)集团今年首季总收入客公里(RPK)同比增长12.6%,而东航(0670)及国航(0753)则分别同比增长10.8%及7.7%,南航的表现领先同业。而1至3月南航的客座率为82.6%,同比增长2.9点,高于东航及国航的1.2及2.3个百份点。集团今年3月发布公告称,与美国航空正在商议意向潜在的重大战略合作,涉及(其中包括)可能发行公司的股份及其他业务合作。与之前达美入股东航不同之处在于,美国航空和南方航空分属寰宇一家(oneworld)和天合联盟(skyteam),如果最终达成合作,将是跨联盟合作,更彰显投资价值。
ii)随着人民币兑美金汇率大致保持稳定,利好公司的美元负债端,减低人民币贬值带来的风险。另外,由于美国开发页岩油的技术持续取得进步,使开采成本大幅下降,改变国际原油市场的供需结构,有利于减少公司营运成本压力;
iii)现价相当于2017年1倍预测市帐率,与过往5年比均值相若,同时较A股折让40%。然而,我们认为集团营运表现好转,盈利展望较以往正面,估值有上调空间;
iv)股价续处去年12月至今升轨之上,利股价再试高位,建议趁机吸纳。