东方证券中报业绩快报点评:中期业绩大幅高于同行,不遗余力补充资本

事件:7月19日,东方证券发布2017年业绩快报。2017年上半年营业收入46.29亿元,同比增长59.98%。归属于上市公司股东的净利润为17.55亿元,同比增长36.76%。

推荐逻辑:

1、中期业绩大幅高于同行。营业收入高于同行67.52个百分点,净利润高于同行46.51个百分点。我们统计了同比可比的27家上市券商(剔除华安证券、江海证券、华创证券)月度报表。2017年上半年累计实现营业收入935.10亿元,同比下降7.54%;累计实现净利润393.96亿元,同比下降9.75%。

2、不遗余力补充资本。2015年3月公司在A股IPO募集资金100.30亿元,2016年7月在H股募集资金68亿港币,2017年6月,证监会受理公司定增申请,如获批,预计募集资金总额不超过120亿元人民币。

3、卓越的投资管理能力。权益类自营业务秉承价值投资理念,争取市场绝对收益。2016年底,自营交易规模为554.82亿元,其中,股票79.14亿元,基金27.44亿元,债券405.30亿元。公司全资子公司东证资管是中国第一家券商系资产管理公司,在业界有很高的声誉。我们对东方证券进行财务预测,2017年-2019年每股净资产为9.05、11.26、11.69。对应PB为1.58、1.27、1.22,给予“买入”评级。

风险:二级市场大幅下滑。