新能源与电力设备周报:光伏板块热度提升,新能源车产业链上下游绑定加速

本周重要事件:美国对华光伏产品第三次反补贴复审终裁;杉杉与洛阳钼业签战略合作协议;国标委发布动力电池编码规则/产品规格/回收利用等数项国标;国家能源局公布6月份全国用电量同比增长6.5%。

板块配置建议:近期新能源车板块中,“长期消息面利好”在与“短期基本面偏淡”的博弈中逐步占据上风,Q3销量同比高增预期形成,产业链价格变动是短期最大不确定性,维持攻守兼备的选股策略,配置具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头。光伏板块延续“短看下半年景气超预期、远望平价上网”的推荐逻辑,近期美股光伏板块表现强劲,维持推荐单晶、高效及分布式龙头;电力设备板块继续推荐低估值、增长确定的白马龙头,短期关注工控等领域的中报高增速标的。

推荐组合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科;良信电器、国电南瑞、恒华科技。

新能源:特朗普暗示美国或重返巴黎协定、Q3产业链价格继续坚挺、美股光伏板块表现强劲、板块热度有所提升;维持重点推荐单晶龙头,短期业绩和中长期份额提升趋势有望持续超预期兑现。

特朗普在本周访问法国并与法国总统会谈时暗示,对于此前决定退出巴黎气候协定,美国有可能转变立场。此番表态被解读为美国可能重返巴黎协定。

我们一个多月前开始持续不断提示的下半年(尤其是三季度)行业景气将好于预期的判断正在持续兑现,国内630递延+领跑者+分布式、海外美国201备货等因素对Q3需求及产业链价格形成强支撑,上游多晶硅片及海外电池组件价格不降反升,制造环节下半年盈利有望超预期。近期美国光伏板块对此已有明显反应,对A股有望形成一定带动作用。

新能源汽车:产业链上下游绑定加速,各环节近乎“龙头通吃”的竞争格局有望逐步形成,材料企业集中度提升空间大;继续配置具备全球供货能力的中上游材料及资源龙头,关注燃料电池主题。

今年以来,新能源汽车/动力电池产业链的上下游联姻动作频频,且多发生在各环节的龙头企业之间。前有下游上汽与CATL成立合资企业,本周中上游杉杉与洛阳钼业签订战略合作并拟参与后者定增,此外近期外媒报道,钴业巨头嘉能可与CATL、大众汽车将签订三方供货协议。种种迹象都表明,新能源车产业链上下游的绑定在加速,且这种绑定多发生在各环节龙头之间,行业集中度有望持续提升。

目前产业链上资源端和电池端的CR5相对较高,而材料端的集中度相对较低,换句话说,材料端企业的集中度提升空间更大,从目前各环节龙头企业的市值/估值也可见一斑(资源龙头600~800亿,电池龙头1000+亿,材料龙头200亿)。

受到国内政策及海外车企动作频频的影响,新能源车板块的长期利好逻辑近期有所加强,且由于去年Q3销量基数低,对短期销量同比高增速的预期也快速提升,但下半年电池环节消库存压力、产业链降价压力仍存,攻守兼备策略下继续建议配置已具备全球产业链供货能力的中上游材料及资源龙头。

电力设备:6月用电量增速6.5%,上半年累计6.3%;上半年电网投资增速达到10%的较高水平,继续维持“电网投资看配网、配网投资自动化更优”的策略,围绕该策略选择中报业绩确定性增长、低估值的白马公司。

国家能源局公布6月用电数据,全社会用电量5244亿千瓦时,同比增长6.5%。1-6月,全社会用电量累计29508亿千瓦时,同比增长6.3%。2017年上半年制造业PMI均值51.5%,同比高1.7个百分点,制造业扩张步伐有所加快。用电量数据和PMI指数验证下游工业领域持续回暖,工控行业半年度整体订单增速会维持一季度良好表现,保持20-30%高速增长势头。

短期重点关注中报增速较快的(预计):良信电器30-35%,许继电气30-35%,恒华科技50-55%,英威腾200-230%,信捷电气35-40%。

风险提示:产业链产品跌价幅度超过预期。